全球知名投资者沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司，通过其全资子公司National Indemnity，进一步增加了对日本五大商社的投资组合。这五大商社包括三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、丸红株式会社和住友商事，它们在国内外多个行业中拥有广泛影响力。
根据最新监管文件显示，伯克希尔对这些商社的增持比例在1%至2%之间，此举使得伯克希尔在这些公司的持股比例接近10%的关键门槛。具体持股比例如下表所示：
伯克希尔在2024年的年度报告中，详细阐述了其增持日本商社的原因。自2019年7月起，伯克希尔开始逐步买入这些商社的股票，当时主要看中的是它们的财务业绩和相对低估的市场价值。然而，随着时间的推移，巴菲特对这些公司的管理策略、资本配置方式以及对待投资者的态度给予了高度评价。他指出，这些公司能够在适当时候增加股息派发和回购股票，且高管薪酬计划相对温和，远不及美国同行那般激进。
巴菲特的投资哲学在此次增持中得到了体现：稳健的基本面和低估的估值是投资的基石，这为他提供了安全边际，也是其导师格雷厄姆所倡导的理念。这些企业能够给予投资者丰厚的回报，包括股息和股票回购，这不仅能带来定期收益，还能在一定程度上约束管理层的行为。
在2024年年报中，巴菲特明确表示，伯克希尔对这些日本商社的持股是长期的，并致力于支持它们的董事会。虽然伯克希尔最初同意将持股比例控制在10%以下，但随着持股比例接近这一上限，这些商社已同意适度放宽限制。巴菲特表示，如果价格依然合适，伯克希尔不排除进一步增持的可能性。
截至2024年末，伯克希尔在这五家日本企业的持股成本为138亿美元，而持仓市值已增长至235亿美元，实现了约70.29%的回报。按当前股价计算，伯克希尔在这五大商社的持股市值或达到3.62万亿日元，约合242亿美元。
巴菲特的投资智慧不仅在于稳健的投资策略，还在于他敢于重仓看好的股票。他认为，既然认为一只股票足够优秀，就应该尽可能多地买入，而不是将资金分散到多个不够理想的股票上，以分散风险。这一观点与传统的分散投资理论相悖，但巴菲特一直坚持这一原则。
为了支持其在日本的投资，伯克希尔通过发行日元债券进行融资。在2024年年报中，伯克希尔表示将继续增加日元债务，且均为固定利率。巴菲特和他的接班人Greg对于未来外汇走势没有明确的看法，因此采用了货币中性的策略。然而，由于美元在2024年走强，伯克希尔的日元债务产生了8.5亿美元的汇兑收益，整体收益或达到23亿美元。
伯克希尔将这一善用杠杆的智慧也应用到了日本股市投资中。由于日元在过去十几年一直处于负利率环境，近年才开始收紧货币政策，但进程缓慢，导致日元汇率和利率长期处于极低水平。因此，伯克希尔能够以极低的利率发行日元债，并将这些低成本资金用于投资日本企业。加上巴菲特入股所带来的利好提振，日本股市大涨，进一步推动了伯克希尔的投资回报。
巴菲特预计，2025年其日本投资的年度股息收入总计或达8.12亿美元，而其日元定价的债务利息成本约为1.35亿美元。这意味着，即使不考虑这些商社的股价增值收益，仅凭股息收入就足以覆盖伯克希尔发行日元债券的利息支出，并为其带来可观的收益。
由此可见，巴菲特的投资决策并非基于情绪或市场气氛，而是经过深思熟虑的分析，包括对成本、资源、时间以及经济前景的综合考量。尽管由于巴菲特的入股而经历了大幅上涨，但这五大商社的估值仍相对合理，远低于美国一些同行。这也解释了为何巴菲特会减持美股而增持日股。
截至2024年末，伯克希尔持有的现金及短期债券规模从年初的1218.45亿美元增加近一倍至2125.91亿美元，占其投资规模的比重由24.75%扩大至42.77%。同时，其持有的股权投资从年初的3456.53亿美元下降至2633.66亿美元，占比由70.21%下降至52.98%。这一变化与2025年美股回调的趋势相吻合，再次证明了巴菲特的投资智慧。
