在港股市场中，一家净资产仅为29亿元的公司——老铺黄金，却以其高昂的股价和惊人的市值吸引了众多投资者的目光。截至最近交易日收盘，老铺黄金的股价已飙升至722港元/股，市值超过1216亿港元，稳坐港股股价最高上市公司的宝座。
老铺黄金的股价飙升，与其在古法黄金市场的率先布局密不可分。随着金价的持续上涨，老铺黄金的业绩也迎来了爆发式增长。据业绩预告显示，老铺黄金2024年的全年业绩预计将增长236%至260%，净利润预计在14亿元至15亿元之间。金价的上涨也推高了老铺黄金的资产价值，其存货作为主要资产，价值随之攀升。
然而，老铺黄金股价的飙升并非仅由基本面支撑。值得注意的是，这家上市未满一年的公司股权高度集中，实际控制人徐东波、徐高明合计控制上市公司67.66%的股份，与员工持股平台天津金橙合计持有73.28%的股权。这部分股权在解禁前并未流通，导致老铺黄金在港股中的可供交易不限售流通股数量极少，仅占总股本的15.27%。这种股权结构在一定程度上减少了流通股份的数量，从而降低了推高股价的成本。
尽管老铺黄金的股价一路飙升，但在大批量限售股解禁前夕，其股价也出现了短期回调。自某交易日至另一交易日期间，老铺黄金的股价最大回撤幅度超过了22.74%。这主要是由于解禁带来的抛压影响了投资者的心理预期。6月28日，老铺黄金上市前的12名股东合计持有的1.43亿股股份将迎来解禁，这部分股份占到老铺黄金全部股本的86.44%。随着市场可流通股份供给的增加，老铺黄金的股价或将面临更大的压力。
老铺黄金的创始人徐高明早期涉足旅游、文化及手工艺品领域。2004年，他创立了金色宝藏经营黄金珠宝及摆件业务。到了2009年，徐高明从金色宝藏中推出了专注于销售古法黄金珠宝的门店——老铺黄金。老铺黄金的产品以足金黄金和足金镶嵌产品为主，大部分采用一口价销售模式，商品价格不以黄金克重为计算基础，也不随金价同比波动。这种销售模式使得老铺黄金的产品包含了更多的工艺费用和品牌溢价，平均单克价格远高于黄金市价。
老铺黄金在市场中采取了差异化的竞争策略。与其他黄金珠宝品牌积极布局下沉市场不同，老铺黄金深耕国内一线和新一线城市的黄金地段商业中心，门店主要分布在SKP、万象城等知名高端商场，重点瞄准高净值人群。这种策略使得老铺黄金在市场中保持了较高的毛利率水平，近年来均稳定在41%左右。然而，随着其他黄金珠宝品牌也加速布局古法黄金市场，老铺黄金在古法黄金珠宝市场的市占率逐渐下滑。
尽管面临市场竞争的压力，但老铺黄金的业绩仍然保持高速增长。2023年，老铺黄金的营业收入达到31.8亿元，同比增长146%；全年净利润提高至4.16亿元。到了2024年上半年，老铺黄金的营业收入已经达到35.2亿元，超过2023年全年水平；净利润更是达到5.88亿元，同比增长199%。然而，老铺黄金的护城河并不深厚。一方面，其产品仿制门槛相对较低；另一方面，其他品牌也在加速布局古法黄金市场。
在研发方面，老铺黄金的投入增长缓慢。与此同时，公司在营销销售等方面的费用却不断增加。近两年随着金价的走高，老铺黄金的存货价值也持续攀升。截至2024年6月末，老铺黄金的账面净资产仅为28.97亿元，但其市值却高达1216亿港元。这29亿元的净资产如何支撑起如此庞大的市值？这或许正是老铺黄金在港股市场中引发关注的原因之一。
老铺黄金在港股市场中的表现无疑是一个引人注目的现象。然而，随着大批量限售股的解禁和市场竞争的加剧，其股价能否继续保持坚挺仍需市场检验。对于投资者而言，在关注老铺黄金的高增长业绩的同时，也需要警惕其面临的风险和挑战。
