在现代社会，随着营养学知识的普及，营养补剂已成为许多人日常生活中不可或缺的一部分。近日，技源集团股份有限公司（以下简称“技源集团”），一家专注于膳食营养补充产品的生产商，更新了其招股书，意图重启IPO进程。
技源集团是一家国际化企业集团，致力于膳食营养补充产品的研发创新与产业化。其核心产品包括HMB（β-羟基-β-甲基丁酸）和氨基葡萄糖（氨糖）等。HMB作为人体必需支链氨基酸亮氨酸的代谢产物，能促进蛋白质合成，增强机体力量，延缓肌肉疲劳，尤其受到健身爱好者和老年人的青睐。而氨糖则是人体关节软骨基质中合成蛋白聚糖的重要物质，对关节健康有着重要作用。
技源集团凭借其高品质的产品，已成功发展成为全球HMB原料的最大供应商，以及高品质氨糖、制剂等产品的核心供应商。其产品覆盖全球多个主要市场，如中国、亚洲、美国、欧洲、澳大利亚和南美，并与众多国内外知名膳食营养补充品牌，如雅培集团、Blackmores、Nutramax和PharmaCare等，建立了长期稳定的合作关系。
尽管技源集团的营业收入在2022年至2024年期间有所波动，但扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润却持续增长。然而，技源集团的营收高度依赖境外市场，尤其是美国、欧洲、澳大利亚和东南亚等地区，这使得公司易受全球经济波动和外汇汇率变动的影响。报告期内，公司持有的外币资金余额占期末货币资金余额的比重较高，且汇兑损益对公司业绩产生了一定影响。
在盈利能力方面，技源集团的毛利率持续上涨，高于同行业可比公司均值。然而，公司的应收账款周转率和存货周转率却持续下降，显示出盈利质量有待提高。这可能意味着公司在客户管理和库存控制方面存在一定的挑战。
技源集团的产品销售高度依赖大客户，尤其是HMB产品。报告期内，雅培集团一直是技源集团的最大客户，占公司HMB业务收入的比例高达六成以上。为了稳固与雅培集团的业务合作关系，技源集团与其签署了长期供货协议，但同时也受到了一定的客户拓展限制。这种依赖单一大客户的销售模式，使得技源集团在客户流失方面存在风险。例如，汤臣倍健作为技源集团曾经的第四大客户，在2023年之后就消失在前五大客户之列，这反映出公司在客户维护方面的不足。
在IPO计划中，技源集团计划发行不低于5001万股新股，募集资金6.03亿元，用于营养健康原料生产基地建设、营养健康食品生产线扩建、技术创新中心建设和补充流动资金。其中，HMB的扩产计划尤为引人注目。然而，考虑到公司当前的产能利用率和产品的增长空间，HMB的扩产必要性存疑。根据QYResearch发布的报告，尽管全球HMB市场规模将持续扩大，但技源集团的扩产计划将使其产能大幅增加，如何消化这些产能成为一大挑战。
技源集团在报告期内购买了大量银行理财产品以提高资金使用效率，但利息收入却相对较低，显示出公司在理财能力方面的不足。尽管如此，技源集团仍计划募资1.5亿元用于补充流动资金，以应对可能的资金压力。
