沈阳宏远电磁线股份有限公司（宏远股份）即将于4月18日迎来北交所上市委的审议，其IPO申请自2024年6月27日获受理以来，已历经两轮问询。
宏远股份专注于高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品的研发与生产，然而其研发费用率在近年来一直维持在较低水平。根据招股书数据，2021年至2024年，宏远股份的研发费用率分别为0.41%、0.66%、0.84%和0.28%，远低于同行可比公司的平均水平。特别是2024年，北交所明确了IPO企业的创新性量化指标，要求申报企业最近三年研发投入占营收的比例需在3%以上，或满足其他相关条件，而宏远股份显然未能达标。
这一低研发费用率或许影响了宏远股份在产业链中的竞争力与定价权。报告期内，该公司的毛利率始终保持在个位数水平，分别为7.21%、8.54%和7.97%，尽管在2023年超过了行业可比公司均值，但整体盈利能力仍然较弱。
宏远股份在供应链和客户方面的高度集中也加剧了其盈利难题。招股书显示，公司主要原材料电解铜和无氧铜杆的采购高度依赖于前五大供应商，特别是中国船舶工业物资东北有限公司，其采购额占比在报告期内均超过80%。同时，宏远股份的销售也高度集中于前五大客户，其中特变电工及其关联公司一直是公司的第一大客户，销售额占比在40%以上。
值得注意的是，特变电工对供应商的依赖度似乎并不高，其2023年年报显示前五大供应商的采购额仅占年度采购总额的10.51%。这表明宏远股份可能存在单方面的大客户依赖问题，一旦主要客户发生经营问题或需求下降，公司可能面临订单减少、存货积压、货款回收不畅等风险。
宏远股份在员工结构上也存在一定的局限性。截至2024年末，公司员工总数为765人，其中大专及以下学历的人数占比高达87.32%，研发人员占比仅为5.62%。虽然公司被评为高新技术企业并享受15%的所得税税率优惠，但其在研发方面的投入和人才储备显然不足。
低研发费用率、高度集中的供应链和客户结构以及员工结构上的局限性，共同构成了宏远股份在IPO过程中的主要挑战。如何在上市后提升研发能力、优化供应链和客户结构、加强人才储备，将是宏远股份需要面对的重要课题。
