清华系创业者王江携活力集团再冲港股IPO，引发市场关注。这位昔日的清华工程物理系高材生，以天使投资人的身份在创投圈声名鹊起，如今却以创始人的身份站在了IPO的门槛上。
活力集团，这家拥有“航班管家”和“高铁管家”两大知名应用的出行平台，近日更新了招股书，拟在香港主板上市。王江，这位52岁的创业者，早年创办手游公司并成功出售，随后以天使投资人的身份参与了美团、UC浏览器等多个明星项目的早期投资。然而，他并未止步于此，而是选择了二次创业，推出了中国首个航班动态APP“航班管家”。
王江的创业之路并非一帆风顺。在“航班管家”遭遇资金危机时，他与合伙人自掏腰包数千万元输血公司，甚至拉来了美团创始人王兴的注资，才将公司从悬崖边拉回。然而，他的第三次创业——连锁咖啡品牌“连咖啡”却并未如愿成功，最终因模式困境而关闭。尽管如此，王江并未放弃，而是继续带领活力集团前行。
活力集团虽然坐拥先发优势，但在出行市场的竞争中却并未占据领先地位。其市场份额仅为1.4%，远低于携程的31.6%。尽管活力集团提供了一站式服务，涵盖了飞机、高铁、网约车等多个出行方式，但收入却严重依赖机票、火车票佣金，旅行服务占比高达85.2%。这一单一的收入结构使得活力集团在巨头林立的出行市场中显得尤为脆弱。
活力集团还面临着用户增长停滞和财务数据隐忧的困境。尽管公司在2024年勉强实现了盈利，但实为“技术性扭亏”。砍掉研发投入和用户补贴后，毛利率虽然有所提升，但数字化服务收入却暴跌，用户获取成本却逆势飙升。这一恶性循环使得活力集团的累计亏损问题并未得到实质性缓解。
然而，上市或许能为活力集团带来转机。王江通过Non Human Limited和Travel Around Holdings持有32.78%股权，若能借助港交所推出的“科企专线”实现同股不同权，可在融资后保持对公司的绝对控制。这一政策红利的窗口期促使活力集团在招股书失效后迅速重启上市进程。
活力集团的IPO之路并非坦途。其收入结构单一、技术护城河薄弱等问题亟待解决。若无法在短时间内实现突破，这场资本化征程或将止步于“工具型平台”的最后倔强。然而，王江并未放弃希望。他表示，上市只是活力集团发展的新起点，公司将在资本加持下快速补齐短板，提升竞争力。
在出行市场的竞争中，活力集团需要找到巨头看不上的“缝隙市场”，实现差异化发展。同时，公司还需要加强技术研发和创新，提升用户体验和服务质量。只有这样，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为行业的新星。
对于王江而言，IPO不仅是对自己创业生涯的一次总结，更是对未来发展的新起点。他期待着在资本的助力下，带领活力集团走向更加辉煌的未来。然而，这一切都需要时间和努力来证明。
