在白酒行业中，提及酱香型白酒，茅台无疑是一个无法绕过的名字。然而，在茅台的光环之下，谁才是酱酒的第二把交椅，这一话题始终充满了争议。郎酒与习酒之间的激烈竞争固然引人注目，但珍酒李渡作为一股新兴势力，同样怀揣着成为“茅台平替”的梦想，悄然在行业中崭露头角。
与郎酒、习酒相比，珍酒李渡在规模上或许稍显逊色，但它却拥有自己独特的优势。去年，在被誉为“白酒教父”的吴向东的带领下，珍酒李渡成功登陆港交所，成为了近八年来唯一一家新上市的白酒企业。这一壮举不仅让它收获了“港股白酒第一股”“中国酱酒第二股”等众多光环，也让它成为了市场关注的焦点。
然而，在白酒行业深度调整的背景下，库存高企、价格倒挂等问题层出不穷，即便是成功上市的珍酒李渡，也面临着增长的考验。根据珍酒李渡今年上半年发布的财报显示，报告期内其营业收入为41.33亿元，同比增长17.5%；但股东应占利润为7.52亿元，同比下降了52.6%。尽管公司表示，净利大幅下滑主要是因为确认了2.66亿元的股权激励费用，但即便剔除此类因素，其净利润的增长速度也仅为26.9%，较上市前有所放缓。
从珍酒李渡近年来的发展趋势来看，其增长状况并不如上市初期那般迅猛。从2020年至2023年，公司的总营收虽然持续增长，但增速却明显放缓。其中，主打酱香赛道的贵州珍酒作为公司的核心支柱，其增长情况更是直接关系到整个公司的业绩表现。然而，近年来珍酒的增长却显得乏力，不仅销量呈现连续下滑的趋势，而且毛利率也远低于行业平均水平。
值得注意的是，尽管珍酒在销量上有所下滑，但公司并未停下扩产的脚步。目前，珍酒在酱酒上的产能已经超过4.2万吨。然而，与此相对应的是，公司的存货也在不断攀升。今年年中报数据显示，珍酒李渡的存货达到64.88亿元，同比增长17.43%。这种卖得越多、存货越多的趋势，无疑在暗示着公司在业绩增长方面所面临的困境。
除了存货问题外，珍酒李渡在盈利能力上也存在不小的挑战。据了解，去年珍酒李渡的毛利率为58.03%，远低于白酒行业82.52%的平均水平。而在公司旗下的四大品牌中，毛利率最高的并非核心品牌珍酒，而是李渡。这主要是因为珍酒面向全国化市场，销售队伍规模庞大，相关费用支出较高。因此，销售成本成为了影响珍酒毛利率的一个重要因素。
在销售渠道上，珍酒李渡同样面临着不小的挑战。尽管公司早在2020年就提出了“6+8+N”战略布局，旨在推进全国市场拓展，但经销商队伍的建设却显得力不从心。截至今年上半年，公司全国共有7360家经销商，半年时间仅增长约100家，扩张速度明显放缓。这不仅限制了珍酒接触消费者的规模，也影响了经销商的销售积极性。
更为严重的是，珍酒在价格上的混乱对经销商的积极性造成了不小的打击。在某电商平台上，珍酒核心单品“珍十五”的价格直接打六折，这让经销商的利润变得非常微薄。而在2021年“双十一”期间，珍酒为了冲销量大幅降价，更是引发了不少经销商的愤怒和不解。这种价格倒挂的现象不仅损害了经销商的利益，也对品牌形象造成了一定的伤害。
作为主打高端和次高端的白酒品牌，珍酒虽然在贵州当地的市场规模仅次于茅台、习酒，但在全国范围内其品牌知名度仍然不高。因此，在存量市场的“内卷”中保持增长对于珍酒李渡来说无疑是一个巨大的挑战。尽管公司已经习惯在营销上大笔投入，但这种方式能否支撑其继续保持两位数的增长还需要时间的验证。
在白酒行业竞争日益激烈的背景下，珍酒李渡想要脱颖而出并非易事。无论是提升品牌影响力、加强销售渠道建设还是优化产品结构、提高盈利能力，都需要公司付出巨大的努力。只有这样，珍酒李渡才能在激烈的市场竞争中保持增长势头，向“酱酒第二”的目标稳步迈进。
