在2013年的金秋十月，阿里巴巴集团时任CEO陆兆禧宣布放弃香港IPO计划，而与此同时，在长沙的解放西路天桥下，吕良与妻子孙翠英正经营着一家仅30平米的奶茶店。时光荏苒，一年后的9月20日，阿里巴巴成功登陆美国纽约证券交易所。而十一年后的今天，吕良夫妇的奶茶店已蜕变为拥有超过700家直营门店、估值高达200亿元的新茶饮品牌——茶颜悦色，且同样传出将放弃香港上市，转而在美国寻求IPO的消息。
新茶饮市场自那以来经历了翻天覆地的变化，竞争日益激烈，从产品口味、门店布局、价格策略到跨界联名，各大品牌纷纷使出浑身解数。对于即将步入“本命年”的茶颜悦色而言，上市不仅是其长久以来的目标，更映射出当前新茶饮市场的机遇与挑战。
回顾2021年，新茶饮市场风光无限。这一年，成立仅六年的奈雪的茶在港交所成功上市，夺得“新茶饮第一股”的桂冠。尽管当时疫情阴霾仍未完全散去，但新茶饮市场展现出勃勃生机，市场规模持续扩大，未来发展前景被广泛看好。据里斯战略定位咨询数据显示，未来五年中国茶饮市场容量将接近8000亿元人民币，是2020年的两倍，其中现调茶饮市场年均增长率预计将从过去的21.9%提升至24.5%，占整个茶饮市场的比重也将接近一半。
资本市场对新茶饮行业的乐观态度显而易见，即便奈雪的茶上市首日遭遇破发，仍吸引了众多机构投资者的关注。据统计，2021年全年新式茶饮行业共发生融资32起，披露总金额超过140亿元，融资事件数量和金额均创下近十年新高。茶颜悦色也在这波融资热潮中分得一杯羹，自2018年至2021年共获得四轮融资，分别来自天图投资、顺为资本、元生资本、源码资本以及五源资本。
然而，在众多竞争者中，茶颜悦色并非最耀眼的明星。与茶颜悦色几乎同时成立的喜茶，在2016年至2021年间共获得五轮融资，其中不乏IDG资本、龙珠资本、黑蚁资本、腾讯、红杉中国等重量级投资者的身影。而比茶颜悦色晚两年成立的奈雪的茶，在上市前也经历了六轮融资，累计融资金额巨大。
2021年，新茶饮市场迎来了分水岭。据中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》显示，经历高速发展后，新茶饮市场增速开始放缓，预计未来2-3年增速将调整为10-15%。在这一背景下，各大品牌纷纷加速门店扩张，以提升市场占有率。蜜雪冰城、古茗、奈雪的茶、喜茶等品牌纷纷加大开店力度，门店数量激增。
市场增速下降与门店规模激增的双重压力下，新茶饮品牌面临订单分流、坪效下降等问题。茶颜悦色虽作为地方性品牌，在本地市场拥有稳定基础，但在投资人眼中，它必须走出舒适区，参与万亿市场规模的争夺。因此，茶颜悦色在2021年至2023年间新开门店数百家，逐步走出湖南省，迈向更广阔的市场。
然而，新茶饮市场的内部竞争日益白热化，不仅品牌众多、门店规模化竞争激烈，还逐渐扩展到价格、营销等多个维度。特别是价格方面，一向定位高端的喜茶在2022年率先降价，覆盖9-30元的价格区间。随后，奈雪的茶也推出“限时轻松购”系列产品，价格区间同样亲民。2023年，新茶饮价格战全面打响，瑞幸、库迪咖啡等连锁咖啡品牌也加入战局，推出茶咖、果咖产品，进一步加剧了市场竞争。
面对激烈的市场竞争，茶颜悦色采取了剑走偏锋的发展策略。一方面，它并未大规模参与价格战，而是选择象征性地降低部分零售产品价格；另一方面，它积极拓展新业务领域，推出手摇沫泡奶茶、鸳央咖啡、古德墨柠柠檬茶、昼夜诗酒茶·艺文小酒馆以及硬折扣量贩GO主题概念店等，试图在激烈的市场竞争中建立差异化竞争点。
然而，茶颜悦色的上市之路并非一帆风顺。尽管近年来发生了多项工商信息变更，被外界视为在搭建VIE架构、为境外上市做准备，且原天图资本VC基金管理合伙人潘攀的加入也引发了外界的上市猜想，但茶颜悦色在上市道路上仍面临诸多挑战。一方面，其门店规模相对较小，缺乏上游供应链的议价能力，难以进一步压缩利润以调整商品价格；另一方面，其产品价格稳定在10-20元价格带，难以负担一线城市高昂的店租和人力成本。
茶颜悦色还面临同类型竞争者霸王茶姬的威胁。两者在口味和消费者认知方面高度同质化，霸王茶姬在获得美国对冲基金寇图资本的投资后，门店扩张速度和品牌营销力度均有所提升，还传出“挖角”麦当劳中国前CFO黄鸿飞以加快上市步伐的消息。相比之下，茶颜悦色的上市步伐显得更为缓慢。
尽管如此，茶颜悦色仍需寻求IPO以开启新的征程。无论是基于背后投资者的期待还是业务发展的实际需要，上市都是其无法回避的选择。然而，如何在保持产品品质和口感体验的同时实现快速扩张和多元化发展，将是茶颜悦色在上市后面临的重要课题。
