近日，华泰证券发布了一份针对区域性银行的深度研究报告，首次将上海银行（股票代码：601229.SH）纳入研究范围，并给出了“买入”评级，目标价格设定为10.59元，这相当于2025年预期市净率（PB）0.60倍。
报告强调，在当前市场环境下，红利资产展现出显著的底仓价值。上海银行凭借高达5.31%的股息率，在42家上市银行中排名第七，这一优势使其成为当前市场投资风格的理想选择。上海银行在资产质量风险化解方面取得了显著成效，这一进步有助于修复其估值折价，进一步提升投资价值。
从中长期视角来看，上海银行作为中国20家系统重要性银行之一，其资产规模在城市商业银行中排名第三，市场地位稳固。该行展业区域优质，综合实力较强，未来发展潜力备受看好。华泰证券认为，上海银行的风险拐点已经出现，投资性价比显著提升。
近年来，上海银行在风险化解方面取得了显著成果。其2024年上半年贷款不良生成率从2020年的高点1.35%大幅下降至0.56%，低于行业平均水平0.62%。同时，地产和消费贷不良率也分别从高点3.05%和2.11%压降至1.39%和1.49%，其中地产不良率已低于行业均值。上海银行非信贷资产已充分计提拨备，新增信贷风险可控，预计信用成本将持续改善，进而推动利润释放。
在资本市场表现方面，上海银行股价在2024年最后一个交易日盘中创下了9.34元/股的历史新高，并以68.98%的年度涨幅领跑整个银行板块，充分展现了市场对其未来发展的信心和认可。
华泰证券预测，上海银行在2024年至2026年期间，归母净利润将分别达到229亿元、233亿元和246亿元，同比增速分别为1.5%、2.0%和5.4%。对于2025年，华泰证券预测上海银行的每股净资产（BVPS）将达到17.65元，对应市净率（PB）0.49倍。相比之下，可比公司2025年Wind一致预测PB均值为0.62倍，华泰证券认为上海银行的估值有望向这一均值修复。
