在2024年的中国资本市场，一个名为“谷子经济”的新概念异军突起，迅速成为热门话题。这一概念源自英文“Goods”的音译，泛指围绕漫画、动画、游戏等IP（知识产权）开发的周边商品。这些商品凭借其独特的情感价值，在年轻消费群体中广受追捧，展现出强大的市场潜力，且几乎不受宏观经济波动及整体消费市场环境的影响。
在这一轮资本热潮中，多家相关企业股价飙升，如港股市场的IP经济领头羊泡泡玛特，以及A股市场的姚记科技、奥飞娱乐、汤姆猫等。这一系列涨势引发了投资者的广泛关注，他们纷纷寻找下一个可能爆发的“谷子经济”潜力股。
就在投资者们翘首以盼之际，港股市场迎来了新的答案——中国拼搭角色类玩具领军企业布鲁可，宣布将于1月10日正式登陆港股主板。布鲁可的故事，始于一段传奇的创业经历。2009年，天才少年林奇与研发专家朱伟松携手创立游族网络，仅用五年时间便成功借壳上市，成为游戏行业的佼佼者。然而，就在游族上市的那一年，朱伟松却选择离开，转而创立了自己的玩具公司——布鲁可，并获得了林奇1亿元的天使投资。
布鲁可的总部设在上海游戏产业的核心区域漕河泾，与林奇的游族大厦相距不远。起初，布鲁可只是一家普通的积木公司，直到2019年，它发现了拼搭角色类玩具的巨大市场潜力，开始专注于这一领域的研发。2021年，布鲁可获得奥特曼IP的授权，并于次年推出相关产品，同时大力拓展线下销售渠道，如玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等，从而实现了业务的快速增长。
与乐高等国际知名玩具品牌相比，布鲁可采取的是性价比策略。其主流产品价格区间为9.9元至300元，热销单品更是集中在39元左右，相当一部分产品的定价更是低至9.9元至19.9元。数据显示，从2021年至2024年上半年，布鲁可产品的平均价格从89元下降至19元，这一策略极大地刺激了销量的增长。2021年至2023年，公司玩具销量分别为359.4万件、844.5万件、3740万件，2024年上半年更是激增至5646.1万件。
在业绩方面，布鲁可同样表现出色。2021年至2023年，公司收入分别为3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元，2024年上半年更是达到了10.46亿元，同比增长高达237.6%。根据弗若斯特沙利文的资料，布鲁可已成为中国最大的拼搭角色类玩具企业，在中国玩具市场、角色类玩具市场以及拼搭类玩具市场中的份额分别为5.5%、14.3%及24.4%。
然而，尽管布鲁可在产品形态、公司内核和发展轨迹上与早期的泡泡玛特有着诸多相似之处，甚至在某些方面更具优势（如可玩性、互动性与参与感更强），但它却面临着一个致命的缺陷——缺乏核心IP。泡泡玛特凭借Molly、LABUBU等自有IP的成功，不仅在国内市场积累了庞大的粉丝群体，还成功走向海外市场，拓展出乐园等综合业态，展现出巨大的想象空间。而布鲁可虽然也推出了自己的系列IP，如“百变布鲁可”和“英雄无限”等，但原创力和影响力均显不足。
目前，布鲁可的大部分收入仍依赖于授权IP，其中奥特曼系列在2023年和2024年上半年的收入占比分别高达63.5%和57.4%。这种对授权IP的高度依赖，不仅使布鲁可的业务缺乏核心竞争力，还存在IP归属争议和授权到期无法续约的风险。高昂的IP授权费用也导致布鲁可目前仍处于亏损状态，2021年至2023年分别净亏损5.07亿元、4.23亿元和2.07亿元，2024年上半年亏损更是扩大至2.55亿元。
尽管如此，布鲁可似乎并未放弃在授权IP这条路上继续前行。公司原本拥有四大IP，但目前“百变布鲁可”系列产品的销售额占比已不足1%，取而代之的是奥特曼、变形金刚和“英雄无限”三大IP。最近几个月，布鲁可更是频频出手，先后拿下超级战队、机动奥特曼以及DC超人、DC蝙蝠侠、哈利·波特、星球大战等顶级IP的授权，并扩大了与奥特曼、漫威等IP的合作范围，首次推出了假面骑士IP的相关产品。
然而，面对激烈的市场竞争和不断变化的消费者需求，布鲁可能否找到下一个像奥特曼系列那样的爆款IP？这种依赖外部IP、广撒网的模式，又能否缔造出下一个“谷子奇迹”？这些问题，或许只能等到布鲁可正式上市后，由市场来给出答案。
