近日，跨境ETF市场经历了一场惊心动魄的波动，投资者情绪随着高溢价现象的出现而骤变。1月10日，众多跨境ETF在尾盘纷纷跳水，让不少溢价买入的投资者措手不及，股吧内充满了焦虑与不满的声音。
当日，全市场137只跨境ETF中，仅标普油气ETF两只产品逆势上涨约1.6%，其余均以绿盘报收。尤为引人注目的是，近期备受追捧的高溢价ETF成为了领跌的“重灾区”，这些ETF的溢价迅速回落，导致净值加速下滑，犹如一场击鼓传花的游戏在极短时间内结束。
以亚太精选ETF为例，该基金午间收盘时的溢价率还高达20.56%，然而到了下午收盘时，这一数字已大幅回落至7.72%。伴随着溢价的减少，该基金的净值也经历了戏剧性的变化，上午还上涨了6.28%，下午却急转直下，跌幅达到10.64%，最终全天下跌5.02%，成为当日跌幅最大的跨境ETF。
同样遭遇“杀溢价”的还有沙特ETF。该基金午间收盘时溢价率为19.02%，但到了收盘时，溢价率已降至7.63%。其净值表现也如过山车般，上午上涨6.64%，下午则下跌9.51%，全天以3.50%的跌幅收盘。
新年以来，A股市场表现不佳，跨境ETF市场却异常活跃，炒作现象屡见不鲜。1月9日，全市场有28只跨境ETF的溢价率超过5%，其中7只ETF的溢价率更是超过了10%。标普消费ETF的溢价率更是高达51%，换手率更是惊人地达到了9倍，沙特ETF和德国ETF的换手率也均在10倍以上。由于溢价水平居高不下，标普消费ETF和沙特ETF在1月10日甚至被停牌一整天，等待进一步通知。
然而，炒作并未就此停歇。1月10日，两只标普油气ETF成为了新的炒作对象。富国标普油田ETF的换手率从1倍飙升至9倍，成交额从2亿元激增至21亿元；嘉实标普油田ETF的换手率也从2倍上涨到11倍，成交额更是从8亿元放大到48亿元。炒作资金的涌入使得这两只标普油田ETF在当日分别上涨了1.89%和1.56%，成为跨境ETF中仅有的两只上涨基金。
然而，高溢价终究难以持续。可以预见的是，标普油田ETF也将很快面临“杀溢价”的考验，并可能沿着“炒作资金涌入-高换手高溢价-产品停牌-杀溢价”的路径发展。那么，跨境ETF为何会频繁出现高溢价现象呢？
这主要归因于跨境ETF的交易机制和QDII额度的限制。多数跨境ETF采用T+0交易制度，允许投资者当天买入卖出，对交易型投资者具有较强的吸引力。然而，由于各家基金公司的QDII额度不足，跨境ETF的场外可申购份额较少，场内外无法进行有效的申赎套利，导致场内交易买盘多于卖盘，从而推高了溢价水平。
从历史经验来看，ETF的高溢价往往难以持续，且“杀溢价”的速度通常很快。因此，投资者应谨慎对待跨境ETF市场的高溢价现象，切勿盲目追求短期收益而冒险。从资产配置的角度来看，投资者可以考虑买入非溢价的QDII产品，以对冲境内的股债风险。
