在回忆的长河中，索芙特这个名字曾如同一颗璀璨的星辰，照亮了中国女性追求美丽的道路。上世纪90年代末，一块印有“海藻减肥香皂”的索芙特产品，让无数爱美的女性为之疯狂，甚至有人不惜省下月工资的三分之一，只为每天洗脸20分钟，期望能瘦脸成功。更有女性在使用时刻意避开胸部，生怕这神奇的香皂会让胸围缩水。
那时的索芙特，凭借“功能性护肤”的概念，年收入一度突破12亿元大关，市值更是超过28亿元，被誉为“中国日化第一股”。然而，时光荏苒，37年后的今天，索芙特却以一种截然不同的姿态重新进入公众视野。近日，这家连年亏损的企业向美国证券交易委员会递交了招股书，计划以“SFTO”为代码登陆纳斯达克，募资1500万美元。
根据招股书披露的数据，从2022年到2024年上半年，索芙特的营收从1952万美元暴跌至551万美元，累计亏损高达357.63万美元，毛利率仅为25.8%，远低于同行如上海家化等企业的55%毛利率。一位曾经代理过索芙特产品的经销商张杰回忆道：“当年索芙特的防脱洗发水卖得断货，现在分销商都抱怨卖不动，年轻人觉得包装土气，成分也没有新意。”
索芙特的品牌老化和渠道崩塌问题显而易见。在北京朝阳区的大型商超如盒马、物美等，蓝鲸新闻的记者实地走访后均未发现索芙特品牌的相关商品。直到在一家小超市里，记者才偶然发现了被挤在货架角落的索芙特产品。店员坦言，进货时想着量大又便宜的木瓜沐浴露应该好卖，但这个月却没卖出去几瓶，唯一有人询问的是防脱洗发水。
在线上市场，索芙特同样鲜有身影。除了主品牌索芙特外，isoftto、达可舒、清元和卫优等其他子品牌在各平台都难寻踪迹。唯一表现亮眼的是抖音渠道，索芙特抖音官方店铺虽然粉丝只有3.9万，但累计销量已超过148.7万，其中69.9元两瓶的生姜洗发水销量最高，已售出36.6万件。
索芙特的困境不仅体现在销售上，其研发投入也严重不足，仅占收入的2.3%。索芙特SKU不足30个，线上和线下销售额持续下滑。2024年上半年，线上和线下销售额分别约为210万美元和340万美元，线上收入占比从2022年的52.3%降至38.4%。
日化行业分析师李薇指出，国际品牌如宝洁、联合利华占据超60%的市场份额，而新生代品牌则通过DTC模式精准触达Z世代。相比之下，索芙特仍依赖传统电视广告，在小红书、抖音等平台声量微弱。更致命的是成本失控，索芙特采用OEM代工模式，2023年营业费用率高达37.4%，而毛利率仅为25.8%。
值得注意的是，索芙特新任CEO梁雨豪及其妻子通过家族信托持股75.89%，拥有绝对控制权。他们推动的“自营转型”并未取得显著成效，反而加剧了库存压力。面对这样的困境，索芙特选择此时上市，被解读为搭上纳斯达克IPO数量激增的东风。然而，业界对此质疑声不断，认为1500万美元的募资额难以扭转颓势，更像是操盘手借“中概股复苏”套现。
在招股书中，索芙特计划将募资的30%用于日常运营，30%用于并购，20%投向研发和线上渠道。然而，消费者与资本的双重背离让索芙特的品牌复兴梦变得艰难。90后消费者王喜表示，小时候妈妈用索芙特，现在自己购买精华要看“成分党”测评。索芙特的“草本科技”概念已无法打动新一代消费者。
资本市场的耐心同样有限。索芙特曾因收购天夏科技财务造假从A股退市，此次赴美上市被质疑是“重复圈钱套路”。索芙特对核心OEM制造商和供应商广州市天吻娇颜化妆品有限公司的高度依赖也引发了市场对其代工依赖和供应链稳定性的关注。
