在国内动力电池行业这片风起云涌的战场上，宁德时代与比亚迪两大巨头稳坐钓鱼台，占据了近70%的市场份额，而二线厂商则在激烈的竞争中苦苦挣扎，力求生存。然而，在这片看似已被巨头垄断的红海中，正力新能电池技术股份有限公司（以下简称“正力新能”）却如同一匹黑马，奋力向前。
今年1月27日，正力新能再次向港交所递交了上市招股书，试图在资本市场上占有一席之地。这家成立仅五年的公司，估值已高达182亿元，其背后站着的人物更是引人注目——福耀玻璃创始人曹德旺的妹妹曹芳，正是正力新能的创始人和现任董事长。
曹芳的创业历程颇具传奇色彩。早在1997年，她就加入了福耀玻璃，担任公司董事，并在2011年出任副总经理。然而，退休并未让她停下脚步。2013年，曹芳创办了新中源创投，涉足风险投资领域。同年，她与丰田公司合资成立了新中源丰田，专注于动力电池的生产。2016年，曹芳携手福耀玻璃的前同事陈继程，共同创办了正力投资，并与蔚来汽车旗下的公司合资成立了苏州正力新能源。此后，苏州正力新能源一度成为蔚来汽车的动力电池供应商。
经过一系列的股权收购和业务重组，曹芳从2013年开始布局的新能源电池业务，最终统一在了正力新能这一旗下。正力新能的发展也吸引了众多投资机构的目光。在2022年的A轮融资中，公司获得了高达24亿元的融资，投资方包括海松资本、南京江宁、中金上汽新兴产业基金等。而在2024年7月的B轮融资中，正力新能再次获得10亿元的投资，公司估值也随之攀升至182亿元。
然而，正力新能的成长之路并非一帆风顺。尽管公司的营收呈现出增长的态势，但高度依赖前五大客户的风险也日益凸显。在报告期内，正力新能来自前五大客户的收入占比高达80%以上，最大客户的贡献更是超过了50%。这种客户集中度过高的情况，使得正力新能的命运与大客户紧密相连。一旦大客户出现经营问题或需求下降，公司的营收将受到严重冲击。
事实上，正力新能已经遭遇了这样的困境。2022年，由于某大客户（疑似威马汽车）经营不善，正力新能的三元电池销量大幅下降，同时发生了巨额的存货减值和金融资产减值。这一事件导致公司当年亏损严重，也暴露了正力新能在客户管理和风险防控方面的不足。此后，正力新能不得不花费时间与新客户建立业务关系，努力降低客户集中度。
在动力电池市场的激烈竞争中，正力新能的市场份额和盈利能力与头部玩家相比仍有较大差距。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的资料，按截至2024年8月31日止8个月的装机容量计算，正力新能在中国动力电池制造商中占有1.7%的市场份额，排名第九。而宁德时代的市场份额高达45.1%，稳居榜首。正力新能的毛利率也远低于宁德时代等头部玩家。尽管正力新能的毛利率呈现出逐年增长的趋势，但与行业龙头相比仍存在不小的差距。
在研发投入方面，正力新能也远不及宁德时代等巨头。2022年至2024年前三季度，正力新能的研发投入分别是3.29亿元、4.24亿元和3.61亿元，而宁德时代的研发投入则高达数百亿元。这种差距使得正力新能在技术创新和产品研发方面面临更大的挑战。
尽管如此，正力新能并未放弃努力。公司正在积极拓展新客户和市场，努力降低客户集中度，同时加大研发投入，提升技术实力和产品质量。然而，在宁德时代和比亚迪等行业巨头构建的“铁幕”下，正力新能能否打动投资者，赢得更多的市场份额，仍需时间的检验。
正力新能的成长历程和IPO所披露的信息，也折射出中国动力电池行业的现实。在这个技术、资本和规模缺一不可的行业中，二线厂商面临着巨大的竞争压力。同时，选择大客户也需要慎重考虑，客户集中度过高会放大单一客户的风险。正力新能能否在未来的竞争中脱颖而出，成为行业的新星，让我们拭目以待。
