近日，上海友升铝业股份有限公司（友升股份）二次冲击上交所主板IPO的进程备受市场关注。作为一家专业铝合金汽车零部件制造商，友升股份的产品体系涵盖门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列及副车架系列，其下游客户包括特斯拉、蔚来、赛力斯等知名汽车厂商。
据悉，友升股份早在2021年就已首次申报上交所主板IPO，但随后撤回了申请材料。2023年12月，友升股份再次提交IPO申请，并于次月进入已问询状态。然而，与首次申报相比，友升股份本次IPO的审核进程显得颇为缓慢，截至目前仅完成一轮审核问询函回复。
值得注意的是，友升股份本次IPO报告期（2021—2024年上半年）的业绩增速显著提升。数据显示，该公司营业收入从2021年的15.11亿元增长至2023年的29.05亿元，净利润则从1.29亿元增长至3.21亿元，年复合增速均超过38%。然而，业绩高增长的背后却隐藏着隐忧。
友升股份的应收账款及应收票据等经营性应收类资产在营业收入中的占比大幅提升。截至2024年上半年，该公司的应收票据及应收账款已从2021年的5.58亿元翻倍增长至11.41亿元，占当期营业收入（年化计算后）的比例高达34.29%，在同行业可比公司中位居前列。这一变化引发了市场对其销售信用政策的担忧。
友升股份的经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的背离度也明显加大。2021—2023年，该公司经营活动产生的现金流量净额合计仅为1720.10万元，相当于同期净利润合计金额（6.83亿元）的2.52%。相比之下，2018—2020年期间，该比例还高达82.91%。这一背离现象使得市场对其业绩的可持续性产生了质疑。
更为引人注目的是，友升股份在两次申报IPO的招股书中，关于2020年经营活动产生的现金流量净额的数据存在显著差异。本次申报IPO时，该公司将2020年经营活动产生的现金流量净额从调整前的1205.54万元改为-1361.38万元，不仅金额发生较大变化，更是从净流入变为净流出。友升股份解释称，这是由于票据备查簿中票据增减变动金额和性质统计错误导致的。
除了现金流量数据的问题外，友升股份本次IPO的募资额也备受关注。与首次申报IPO时的6.33亿元相比，本次IPO拟募资额增长了2.9倍至24.71亿元，其中5亿元用于补充流动资金。然而，在2022年现金分红6000万元后，友升股份的经营活动产生的现金流量净额才在当年实现净流入4911.60万元，此前连续两年均为净流出。
这一系列问题使得友升股份的IPO之路充满了不确定性。市场人士指出，友升股份需要解决应收账款占比偏高、净利润与经营活动产生的现金流量净额背离加剧等问题，以提高其IPO审核的通过率。同时，该公司也需要更加谨慎地使用募集资金，确保资金的有效利用和公司的长期发展。
