近日，江苏宏信超市连锁股份有限公司（简称“宏信超市”）再次冲击港股市场，引发业界广泛关注。自今年2月20日获得证监会备案后，这家零售巨头能否成功登陆港交所，成为市场关注的焦点。
宏信超市的上市之路可谓一波三折。早在2024年6月，公司就首次向港交所递交了招股书，然而，该份招股书在一个月后失效。不甘心的宏信超市并未放弃，于今年1月24日再次递表，继续冲刺港股IPO。
宏信超市急于上市的背后，或许与其现金流紧张密切相关。据招股书显示，截至2024年11月30日，公司的现金及现金等价物、质押存款共计1.38亿元，而流动负债中的银行贷款及其他借款却高达3.96亿元。显然，宏信超市手头的现金流难以覆盖短期借款，现金压力较大。
宏信超市的业务重心也在悄然发生变化。由于C端业务承压，公司开始将更多精力转向B端市场。然而，这一转变并未带来毛利率的提升，反而让宏信超市面临新的盈利考验。B端业务的毛利率低于C端业务，如何在转型中保持盈利能力，成为宏信超市亟待解决的问题。
从招股书披露的数据来看，宏信超市的业绩增长乏力。2021年至2024年前三季度，公司的收入分别为14.32亿元、13.29亿元、14.02亿元和10.06亿元。其中，零售业务收入占比持续下降，从2021年的62%降至2024年前三季度的41.6%。值得注意的是，由于终止烟草业务经营，宏信超市的零售业务收入受到进一步冲击。
终止烟草业务经营的原因，主要是宏信超市在赴港上市后将成为外商投资企业，受到相关法律法规的限制，无法继续从事烟草产品的销售。因此，自2023年12月31日起，公司终止了烟草业务经营。
批发业务还可能拉长回款周期。随着批发业务收入占比的提升，宏信超市的贸易应收款及应收票据的平均周转天数持续大幅上升，从2021年的21.3天升至2024年前三季度的64.2天（年化）。这进一步加剧了公司的现金流压力。
面对现金流紧张和业务重心转变带来的挑战，宏信超市需要寻找新的增长点以维持盈利能力。然而，在当前的市场环境下，这并非易事。如果未能顺利在港股上市或通过外部融资缓解资金压力，宏信超市可能会陷入流动性风险。
尽管如此，宏信超市的董事仍认为公司拥有充足营运资金以应对未来至少12个月的需求。然而，这一判断能否成真，还需市场检验。
对于宏信超市而言，上市无疑是一条重要的融资渠道。然而，在激烈的市场竞争中，公司还需不断提升自身实力以应对各种挑战。只有这样，才能在资本市场上站稳脚跟并实现可持续发展。
