集换式卡牌巨头卡游再度冲击港交所上市，其招股书近日已更新，揭示了这家企业的最新动态与挑战。自2024年初次尝试IPO未果后，卡游再次踏上资本市场的征途。据分析，其首次上市失败或与数据安全、监管合规等方面的问题有关。尽管年营业额突破百亿，毛利率高达70%以上，卡游却长期背负着“诱导小学生消费”、“未成年人沉迷”等负面舆论。
集换式卡牌，即TCG（Trading Card Game），近年来市场规模迅速膨胀，成为年轻人追捧的潮流玩具。卡牌不仅具备收藏价值，还融合了交换、社交、游戏等多重属性，成为IP衍生周边的重要组成部分。卡游凭借丰富的IP资源和强大的市场号召力，迅速崛起为行业领头羊。其合作的IP涵盖了奥特曼、小马宝莉、哈利波特等多个热门品牌，吸引了大量粉丝。
然而，随着市场竞争的加剧，卡游也面临着来自后起之秀的挑战。集卡社和Hitcard等品牌纷纷发力，通过引进与原创并重的策略，不断扩大市场份额。Hitcard更是凭借与众多IP版权方的股权绑定，实现了IP资源的独特优势。而集卡社则在春节期间与《哪吒之魔童闹海》等热门IP合作，推出了系列卡牌产品，进一步提升了品牌影响力。
面对竞争压力，卡游也在寻求新的增长点。除了传统的集换式卡牌业务外，卡游还涉足人偶、谷子类周边、文具等领域，试图打造多元化的产品线。然而，集换式卡牌仍然是卡游的核心业务，贡献了超过80%的年收入。在业绩方面，卡游近年来也经历了波动。2023年由于主力IP奥特曼热度下降，营收有所下滑。但到了2024年，随着热门IP矩阵的扩充，卡游的营收再次实现了大幅增长。
在利润方面，集换式卡牌市场的暴利特性显露无遗。卡游的毛利率长期保持在70%左右，远高于其他玩具和周边产品。然而，这也引发了外界的质疑和争议。尤其是在未成年人保护方面，卡游被指责为“收割小学生”，诱导未成年人沉迷卡牌消费。这一问题在卡游首次IPO时就被监管机构提及，成为其上市路上的绊脚石。
为了应对这些挑战，卡游在研发设计端加大了投入。设立了11个专项工作室和455人的设计团队，负责产品的创意开发和细节打磨。这不仅提升了卡牌的艺术品质和设计水平，还满足了消费者多样化和个性化的需求。在直播拆卡等新消费场景的推动下，集换式卡牌在年轻群体中的影响力进一步扩大。
尽管卡游在集换式卡牌市场占据领先地位，但其未来仍面临诸多不确定性。缺乏自有IP、营收结构单一等问题困扰着卡游的长线经营。与此同时，竞争对手的不断涌现和市场的快速变化也给卡游带来了不小的压力。在未来的发展中，卡游需要找到新的突破点和创新方向，以保持其在市场中的领先地位。
