欧菲光重大资产重组引市场热议，前果链巨头再踏转折路。
近期，欧菲光宣布了一项重大资产重组计划，拟通过股份及现金支付的方式收购其子公司欧菲微电子28.2461%的股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。欧菲光表示，此次交易旨在将欧菲微电子变为公司的全资子公司，增强控制力，有利于公司整体战略布局。
然而，市场对此反应复杂。4月16日复牌后，欧菲光股价虽然高开，但迅速走低，最终涨幅收窄至4.58%。股价的过山车表现，反映出市场对欧菲光此次重组充满疑虑。
欧菲光此次重组的核心标的欧菲微电子，是其产业链上的关键环节，提供指纹识别整体方案，拥有多项先进技术，广泛应用于手机、金融支付、安防、汽车等领域。市场上有声音认为，全面收购欧菲微电子有助于欧菲光增强对子公司的控制力，提升盈利能力，并实现产业链协同。
然而，深入分析此次交易，其积极效应仍有待观察。首先，欧菲光此前对欧菲微电子的持股已超过七成，决策权上的限制其实已经很小，因此全面收购能提升的控制力有限。其次，虽然全面收购能增厚欧菲光的归母净利润，但交易对价和利润增长之间的平衡才是关键。值得注意的是，欧菲微电子近年来出现了营收和利润双降的情况，这无疑增加了此次交易的不确定性。
此次交易的对手方为南昌产盟，一家南昌国资企业。欧菲光与南昌国资渊源甚深，早在欧菲光被美国列入“实体清单”遭遇危机时，南昌国资便出手相助，为其注入了流动性。如今，欧菲光此次重组似乎也有投桃报李、为南昌国资解套的意向。南昌国资既能拿到一部分现金，剩余部分也可以由少数股权“置换成”流动性更好的上市公司股票，且拿到的股票价格相对低廉。
然而，在帮南昌国资解套的同时，欧菲光自身的压力依然庞大。近年来，欧菲光增收不增利，归母净利润大幅下滑，扣非净利润连续五年为负，累计亏损金额接近百亿元。毛利率也远低于同行业上市公司，反映出其技术溢价微乎其微，缺乏核心竞争力。同时，欧菲光过度依赖大客户，应收账款高企，资产负债率攀升至高位，资金面紧张。
欧菲光自上市以来，已经历数次重大重组，试图寻找新的增长曲线。然而，无论是收购索尼华南工厂打入苹果供应链，还是布局车载镜头专利技术，都未能带来显著的收益增长。此次重组能否为欧菲光带来走出困局的曙光，市场对此持怀疑态度。欧菲光需要找到真正可靠的第二增长曲线，以摆脱目前的困境。
