美图生活场景付费用户激增，中金看好美图2025年订阅收入增长超40%

近期，一份来自中金公司的研究报告揭示了美图公司在生活场景应用领域的付费用户渗透情况。据该报告预测，至今年2月份，美图公司在国内生活场景下的付费用户渗透率已经达到了5.2%，这一场景涵盖了美图秀秀、美颜相机及Wink等热门应用。

报告指出，美图生活场景应用付费渗透率的这一显著增长，主要归因于生成式AI技术的引入，它极大地重塑了传统功能。例如，通过AI技术去除双下巴，替代了以往繁琐的手动修图过程，为用户带来了更为出色的使用体验及效果，从而有效提升了订阅转化率。美图公司对于生活场景应用订阅渗透率的长期目标，设定为10%。

在生产力场景方面，美图公司正集中力量提升电商等核心赛道的产品力。同时，为了拓展海外市场，美图推出了Vmake和X-design两款生产力工具，对海外生产力市场的前景持乐观态度。

回顾过去，至2024年底，美图产品的平均付费渗透率达到了4.7%。中金公司预测，在付费渗透率和用户增长这两大驱动力的共同作用下，美图公司在2025年的订阅收入有望实现超过40%的同比增长。鉴于美图付费用户的增长情况超出预期，中金公司对2025年的收入预测进行了上调，增幅为2%，至43亿元人民币，同时维持经调整净利润预测为8.5亿元人民币。对于2025年，中金公司给予了31倍的市盈率估值，并设定目标股价为6.5港元。