近期，黄金市场迎来了前所未有的高潮，价格一路攀升至历史新高。在这场黄金盛宴中，一个往往被忽视的角色——中国交易员，正逐渐成为市场关注的焦点。
根据高盛FICC交易员Adam Gillard的最新报告，上期所的中国商品交易顾问（CTA）在芝商所（CME）金价的影响力被大大低估。以4月22日为例，当天黄金价格突破3,500美元/盎司大关，而仅三家中国经纪商就合计交易了约212,000手CME等量合约，这一数字几乎与CME今年平均日交易量持平。
尤为引人注目的是，这些机构在交易量激增的同时，持仓情况却保持稳定，这表明它们主要采用的是短期算法交易策略。这种高频交易行为在中国交易日期间尤为活跃，而此时的离岸市场流动性相对较低，进一步放大了其对金价的影响。
Gillard指出，SHFE与CME之间的交易量比率已达到历史峰值，这充分证明了中国资金通过SHFE/CME套利再平衡机制，以及中国境外CTA的活跃交易，对离岸金价产生了深远影响。这种影响不仅体现在交易量上，更在于其对市场价格的即时塑造能力。
与此同时，黄金作为一种“流量商品”的特性也被突显出来。与石油或铜等具有明确供需平衡点的商品不同，黄金的价格更多地受到西方世界提取量的影响，包括央行的黄金储备调整、中国进口（不含中国人民银行）以及投资者的购买行为等。
值得注意的是，上海黄金交易所（SGE）的实物黄金成交量近期也达到了十年来的最高点。更令人惊讶的是，尽管金价已经攀升至历史高位，但实物黄金的溢价仍然保持正值。这一现象与中国买家通常对价格敏感的特点形成了鲜明对比，可能预示着市场正在发生某种微妙的变化。
高盛交易员暗示，实物黄金溢价的持续正值可能是保险资金开始大规模进入黄金市场的早期信号。这一趋势值得投资者密切关注，因为它可能预示着黄金市场即将迎来新的格局变化。
