阿里巴巴即将揭晓2025财年第四季度的财务成绩单，市场普遍预期其云业务的表现将成为推动股价波动的重要因素。
据知情交易消息，摩根士丹利在最新的研究报告中，将阿里云业务的收入增长视为阿里巴巴股价上涨的关键驱动力。报告预测，基于当前市场环境，阿里云收入有望增长17%至20%，并带动阿里巴巴股价上涨1%至3%，达到每股133至136美元的水平。
值得注意的是，在中国AI推理需求迅速增长的背景下，阿里云的战略定位显示出其独特的优势。与腾讯和字节跳动等主要云服务提供商相比，阿里云更加专注于外部客户，这一策略在当前AI推理需求激增的市场环境中显得尤为重要，使其能够抓住更多的市场机遇。
摩根士丹利维持对阿里巴巴股票的“增持”评级，并将目标价设定为每股180美元，这意味着相对于当前股价，还有37%的上涨潜力。报告中，摩根士丹利详细分析了阿里云业务增长的三种可能情景：
在基本情景下（50%概率），阿里云收入增长预计在17%至20%之间，这将推动阿里巴巴股价上涨1%至3%，达到每股133至136美元。在乐观情景下（40%概率），阿里云收入增长有望达到20%至25%，带动股价上涨3%至8%，至每股136至142美元。而在保守情景下（10%概率），阿里云收入增长可能在13%至17%之间，这可能导致股价下跌1%至5%，至每股125至130美元。
摩根士丹利强调，与其他超大规模云服务商相比，阿里云在当前的市场环境下具有显著优势。由于腾讯和字节跳动等竞争对手优先考虑满足内部AI需求，阿里云成为了市场上为外部客户提供大规模AI计算资源的重要供应商。
此次财报之所以备受关注，主要是因为阿里巴巴在AI浪潮中扮演着双重角色。作为AI赋能者，阿里云为企业提供AI基础设施和服务；作为AI采用者，阿里巴巴在自身的消费者和企业应用中整合AI技术，进一步推动业务增长。
摩根士丹利的分析显示，阿里巴巴在AI时代具有独特的竞争优势，既作为基础设施提供商，又作为技术采用者。因此，投资者将密切关注5月15日发布的财报，特别是云业务的表现以及管理层对未来AI相关增长的展望。
此前，摩根士丹利曾表示，阿里巴巴当前的估值极具吸引力，26财年12倍的市盈率提供了良好的投资机会。摩根士丹利设定的目标价为每股180美元，而根据SOTP估值模型，阿里巴巴的估值更是高达每股200美元，上升空间在36%至51%之间。按照SOTP模型，对淘宝天猫集团应用8倍的EV/EBITA估值，对云业务应用5倍的EV/销售额估值，基本情景下的SOTP估值为每股200美元。
