近日，红星冷链（湖南）股份有限公司正式向港交所递交了上市申请，由建银国际和农银国际担任其保荐机构。这家总部位于湖南省长沙市的冷冻食品交易和冷冻仓储服务综合服务平台，再次吸引了市场的目光。
红星冷链自2006年成立以来，已在中国冷冻食品市场占据了一席之地。根据灼识咨询的报告，2024年，红星冷链的冷冻食品交易服务实现了约400亿元的交易总值，在中国中部地区冷冻食品交易服务提供商中排名第二，同时也是湖南省的领头羊。在冷冻仓储服务领域，红星冷链同样表现出色，按2024年收入计，其在中国中部地区和湖南省均排名第一。
然而，尽管业绩亮眼，红星冷链的财务状况却引发了一些关注。招股书显示，公司在IPO前进行了大额分红，2022年至2024年，分红金额分别达到了3000万元、3000万元和1.4亿元，三年合计分红2亿元。而截至2024年年末，公司的现金及现金等价物仅为3602.1万元，流动资产总值为7722.9万元，相比之下，流动负债总额为1.35亿元，流动负债净额为5771.4万元。
红星冷链的毛利率也呈现出波动趋势。2022年至2024年，公司实现的毛利率分别为50.1%、57.7%和52.8%。其中，冷冻仓储服务的毛利率分别为60.5%、61.9%和54.4%，租赁服务的毛利率为57.1%、56.1%和59.8%，而装卸服务的毛利率则分别为37.5%、37.5%和27.6%。
在股权结构方面，红星冷链由红星实业控制，红星实业为公司的直接控股股东，控制公司已发行股本总额的58.25%。红日景明和红日明升两家公司分别控制公司已发行股本总额的8.06%和4.66%，为公司的早期股东、业务伙伴及公司雇员的持股平台。因此，红星冷链的控股股东合计控制公司已发行股本总额70.97%。
值得注意的是，红星冷链对前五大供应商的依赖度较高。2022年至2024年，五大供应商的采购额分别占公司总采购额的78.1%、89.2%和86.4%，其中最大供应商的采购额占比分别为41.2%、54.1%和48.1%。这种高度集中的供应商结构，使得红星冷链面临一定的供应风险。
与此同时，红星冷链的客户结构相对分散。2022年至2024年，五大客户产生的收入分别占公司总收入的9.0%、8.7%和8.1%，最大客户产生的收入占比分别为2.4%、2.8%和3.0%。这种客户结构有助于降低公司对单一客户的依赖，但也可能增加客户管理的复杂性。
在现金流方面，红星冷链的经营活动所得现金净额在报告期内分别为3.15亿元、1.14亿元和1.39亿元。然而，随着大额分红的进行，公司的现金及现金等价物逐渐减少，从2022年末的5703.4万元降至2024年末的3602.1万元。
红星冷链的流动比率也持续低于1，表明公司存在一定的流动性风险。截至2024年末，公司的流动资产不足以完全覆盖其流动负债，这可能会对公司的短期偿债能力造成一定影响。
对于红星冷链而言，如何在保持业务增长的同时，优化财务结构、降低流动性风险，将是其未来需要面对的重要挑战。
在冷冻食品市场持续增长的背景下，红星冷链作为行业内的佼佼者，其未来发展仍值得期待。然而，公司需要更加注重财务管理和风险控制，以确保其能够稳健前行。
