北京智谱华章科技股份有限公司近日正式向港交所递交招股书，有望成为首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务登陆资本市场的企业。这一动作标志着中国AI大模型产业正式进入资本化验证阶段，全球投资者将迎来参与中国基础层技术发展的新机遇。
作为清华大学技术成果转化的标杆企业，智谱自2019年成立以来便深耕基础模型研发领域。其自主研发的GLM预训练架构已形成覆盖语言、代码、多模态及智能体的完整模型矩阵，成功适配40余款国产芯片，技术路线与全球顶尖水平保持同步。核心团队由顶尖科研人员组成，累计发表500篇高影响力论文，被引用次数突破5.8万次，构建起坚实的技术壁垒。
在研发投入方面，智谱展现出强劲的持续创新能力。招股书显示，2022年至2025年上半年，公司累计投入研发资金超44亿元，其中2024年单年研发投入达21.954亿元。这种高强度投入支撑其GLM系列模型保持每3-6个月一次的迭代速度，最新版本在Code Arena全球竞技场中与Anthropic、OpenAI等头部企业的模型并列代码能力榜首，超越谷歌Gemini等海外闭源模型。
商业化进程同样引人注目。通过MaaS（模型即服务）模式，智谱已为全球12000家企业客户提供服务，覆盖逾8000万台终端设备及超4500万名开发者。其GLM-4.5/4.6模型在OpenRouter全球付费API平台上线以来，调用量稳居前十，付费收入超过所有国产模型总和。这种技术实力与商业落地的双重突破，使其成为中国收入规模最大的独立大模型厂商。
财务数据印证了其商业模式的可持续性。2022年至2024年，公司营收从5740万元增长至3.124亿元，年复合增长率达130%，2025年上半年实现收入1.9亿元。毛利率持续保持在50%以上，2023年更达到64.6%的峰值水平。这种盈利能力的提升，与其技术领先带来的定价权密不可分。
资本市场的认可早已显现。在启动IPO前，智谱已完成8轮融资，累计融资额超83亿元，投资方涵盖国资、产业资本及知名VC/PE机构。这种资本布局不仅为其技术研发提供充足弹药，更构建起多元化的股东结构，为后续国际化发展奠定基础。
作为"大模型六小龙"中首个冲击IPO的企业，智谱的上市具有双重示范效应。对内而言，其技术实力与商业化的双重验证，将重塑中国科技企业的估值体系；对外则向全球投资者展示中国AI基础层技术的投资价值。行业观察人士指出，这标志着中国大模型产业从技术竞赛转向综合实力比拼，技术迭代能力、营收增长质量及商业模式可持续性将成为核心考量指标。
