全球零售业格局迎来重大转折——电商巨头亚马逊以7170亿美元的年度销售额，首次超越传统零售霸主沃尔玛的7132亿美元，登顶全球营收最高企业。这一数据分别基于两家公司最新公布的财报：沃尔玛截至1月31日的财年销售额，与亚马逊以12月为截止月的2025财年业绩形成直接对比。
这场历史性超越的背后，云计算业务成为关键推手。若剔除亚马逊旗下AWS云服务收入，其2025财年营收将骤降至5880亿美元（约合人民币4.06万亿元），较整体规模缩水18%。作为全球最大线上零售商，亚马逊通过科技基础设施与AI平台构建的商业模式，正展现出远超传统零售的估值溢价。资本市场给予其2.199万亿美元的市值，是沃尔玛9952亿美元总市值的两倍有余。
尽管营收差距仅0.5%，但两家企业的利润结构与增长轨迹呈现鲜明分化。沃尔玛虽拥有全球超1万家实体门店的线下网络，却在数字化转型中难以突破零售股的估值框架。市场分析指出，投资者更看重亚马逊"科技基础设施+AI平台"的双重属性，这种定位使其获得远高于传统零售的估值倍数。即便沃尔玛近年加大科技投入，其市值仍不足亚马逊的一半。
资本市场反应印证了这种预期差异。2月19日美股交易中，亚马逊股价微涨0.03%至204.86美元，沃尔玛则下跌1.38%至124.87美元。这种分化态势已持续多年——自2010年以来，沃尔玛始终占据全球营收榜首，但亚马逊凭借云计算、广告等高毛利业务，逐步构建起与传统零售截然不同的商业生态。当前市值差距，本质上是投资者对两种商业模式未来增长潜力的投票。
