2025年，随着境内外融资市场触底反弹，券商投行业务迎来显著修复。据统计，已披露数据的29家券商投行业务净收入合计达335.17亿元，同比增长41.14%，其中19家实现正增长，占比超六成。这一复苏态势背后，市场结构分化、业务模式创新与跨境布局深化成为核心驱动力。
头部券商的垄断地位进一步巩固。中信证券、中金公司、国泰海通（国泰君安与海通证券合并后新主体）、中信建投、华泰证券五家机构占据66.39%的市场份额，合计收入达222.53亿元。其中，国泰海通凭借并购红利跃升至行业第三，投行业务净收入达46.57亿元，同比增长59.39%；中信证券以63.36亿元收入领跑，增速达52.35%。中小券商则呈现两极分化：国联民生以165.24%的增速跻身前十，红塔证券、西南证券等通过细分领域突破实现翻倍增长，而中泰证券、中原证券等因项目断档或监管冲击出现超40%的跌幅。
并购整合成为重塑行业格局的关键变量。国泰海通通过吸收合并海通证券，不仅扩大投行业务规模，还依托“境内外联动+双主体发力”模式，在跨境金融领域抢占先机。国联民生同样通过整合实现业绩爆发，其投行收入同比激增165.24%。高端人才流动对业务赋能效果显著，例如银河证券在引入头部投行高管后，投行业务收入同比增长36.82%，通过优化团队设置、完善项目管理等举措，快速补齐业务短板。
跨境业务成为新的增长极。2025年，香港市场股权融资规模达899.85亿美元，同比增长237.32%，重回全球新股IPO市场榜首。中资企业跨境并购交易规模达2929.64亿美元，同比增长127.71%。头部券商凭借跨境能力占据红利制高点，中金国际、中信国际、华泰国际对母公司净利润的贡献率分别达49%、22%、19%。为加速全球化布局，年内至少13家券商向境外子公司增资，包括华泰证券、广发证券、招商证券等，重点拓展港股IPO、中资离岸债券发行等业务。
融资市场的全面回暖为投行收入增长提供基础支撑。境内股权融资规模达1.11万亿元，同比增长245.42%，其中IPO发行规模1317.71亿元，再融资规模9792.65亿元；债券融资规模89.08万亿元，同比增长11.54%。并购重组市场尤为活跃，完成交易规模2.59万亿元，同比增长16.12%，A股重大资产重组规模同比激增447.22%。招商证券分析师指出，随着“双创”改革深化与中资企业出海加速，跨境资本运作需求将持续释放，投行业务马太效应有望进一步强化。
尽管整体数据向好，行业隐忧仍存。受经纪、自营等业务挤压，投行业务对券商营收的贡献度降至8%，较上年下滑0.42个百分点。IPO市场仍未恢复至历史峰值，全行业保荐代表人数量减少260人至8519人，降幅达2.96%。这反映出在市场竞争加剧与监管趋严的背景下，投行业务正从“规模扩张”转向“质量竞争”，头部券商的资本实力、项目储备与风控能力成为决定胜负的核心要素。
