沪指午后跌幅扩大至1%以上，软件板块连续两日出现回调走势。跟踪该领域的软件ETF汇添富（159590）当日下跌超2%，但盘中成交额突破4200万元。值得注意的是，尽管市场波动加剧，该ETF仍获得资金持续流入，当日净申购量达250万份，连续三个交易日呈现资金净流入态势。
行业动态方面，DeepSeek于5月22日宣布调整其V4-Pro模型API定价策略，将原定于5月31日结束的限时折扣（原价的2.5折）改为永久性降价至原价的四分之一。调整后具体价格为：缓存命中场景下每百万Token输入成本0.025元，缓存未命中场景3元，输出6元。这一价格水平显著低于国际主流模型，以缓存未命中输入场景为例，其价格仅为GPT-5.5、Claude Opus 4.7等模型的十分之一左右，较国内竞品Kimi K2.6也低约53%。
海外大模型商业化进程持续加速。Anthropic通过B端AI代码服务验证市场潜力，OpenAI启动广告收费模式，谷歌云业务因AI技术整合实现超预期增长。据证券机构分析，国际厂商ARR（年度经常性收入）呈现快速上升趋势，形成"硬件支撑-应用变现"的良性循环。
成分股表现分化明显。同花顺小幅回调0.8%，中科创达下跌1.2%，金山办公、指南针等四只个股跌幅超过2%，润和软件、拓维信息等跌幅达3%-4%。尽管指数成分股普遍承压，但资金借道ETF布局的意愿依然强烈。
中美模型市场格局呈现显著差异。近两周数据显示，美国厂商调用量同比增速由负转正至9%，而国内厂商增速从59.25%跃升至83.28%。DeepSeek成为增长核心引擎，其模型调用量位居国内首位，带动整体市场份额持续扩大。东吴证券指出，国产厂商在技术迭代与商业落地层面已建立领先优势。
招商证券提出"Token经济"新范式，认为AI发展将进入以Token计量为核心的新阶段。当前已形成五大盈利模式：买断制、订阅制、按调用次数收费、按Token流量计费、按任务成效收费。其中流量计费模式最契合国内消费习惯，类似移动互联网时代的流量套餐制度。该机构特别指出，游戏、视频、音乐等娱乐领域可能成为Token消耗的主要场景，相关应用公司的市场价值存在重估空间。
作为全市场软件赛道中"AI应用"含量达35.22%、"智能体"含量39.3%的指数基金，软件ETF汇添富（159590）紧密跟踪中证全指软件指数。该指数精选50只成分股，全面覆盖基础软件、应用软件、软件服务三大领域，场外联接基金设有A类（023254）和C类（023255）份额供投资者选择。
风险提示：基金投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。指数成分股的集中持仓可能带来特定风险，ETF运作存在折溢价波动风险。投资者申购赎回时需支付最高0.5%的佣金费用，具体费率结构详见基金法律文件。本材料不构成任何投资建议，市场有风险，决策需自主。
