近期，A股市场中的粤电力A表现抢眼，5月末连续收获两个涨停板，年内累计涨幅超过70%，引发市场高度关注。与部分依赖概念炒作的个股不同，粤电力A的股价异动背后，是市场对广东电价触底反弹的预期，以及对其作为“周期底部博弈型”标的的重新定价。
作为广东省能源集团的核心上市平台，粤电力A主营火力发电，同时布局新能源领域。截至2026年3月末，公司可控装机容量达4774.10万千瓦，其中煤电、气电占比超七成，风电和光伏合计占比约20%。2025年，公司实现营收515.41亿元，同比下降9.83%；归母净利润6亿元，同比下降37.78%。尽管业绩承压，但进入2026年后，公司基本面出现积极变化。
一季度数据显示，粤电力A上网电量同比大增18.05%，主要得益于新增煤电项目投产及存量机组效能提升。其中，煤电、风电、光伏上网电量均实现两位数增长。然而，电价端仍承压，一季度度电收入同比下降约4分钱，广东年度交易成交均价也较上年下行。成本端则传来利好，燃料价格延续回落，营业成本增速低于营收增速。期间费用同比下降，投资收益同比提升，共同推动一季度归母净利润同比减亏60%。
市场关注的核心问题在于：粤电力A何时能重回盈利区间？数据显示，2026年一季度公司营业利润亏损已压缩至数千万元量级，距离盈亏平衡仅一步之遥。但需注意的是，一季度亏损中包含光伏业务折旧及利息费用增加的影响，以及土地处置收益的扰动。
从资金面看，粤电力A的博弈色彩浓厚。5月27日融资余额环比增长9.86%，连续两日增长，但主力资金却在5月28日净流出约4.72亿元，形成“杠杆资金加仓、主力资金撤离”的分化格局。估值方面，按机构预测的2026年归母净利润均值计算，公司市盈率仍高达百倍以上，显示市场对其未来利润弹性的押注。
驱动粤电力A股价上涨的三大因素值得关注。首先，广东电价已接近“市场化报价保护下限”，拐点信号初现。2026年煤电、气电容量电价提升，可增厚火电度电收益。同时，广东现货电价在4月中旬出现异动，被视为供需格局趋紧的信号。其次，公司增量装机进入密集投产期，预计2026至2028年间将新增约894.6万千瓦火电机组，叠加“算电协同”项目，装机增量空间显著。最后，燃料成本下行持续性较好，公司煤炭长协比例较低、进口煤占比较高，有望持续受益于煤价中枢下行。
然而，风险同样不容忽视。电价回升的“拐点”目前仍停留在预期层面，年度长协占据约七成售电结构，电价复苏传导至全年利润需要时间。可再生能源板块“增量不增收”问题突出，2025年风电上网电价同比下行，装机增长但利润未增。公司资产负债率较高，大规模新建项目的融资与折旧压力将持续影响中期利润。
机构对粤电力A的评级普遍积极。近半年内，信达证券、国盛证券、长江证券均给予“增持”或“买入”评级。尽管各机构对2026至2028年归母净利润的预测存在差异，但共同指向一个关键判断：2026年是业绩“筑底年”，利润拐点大概率在2027年前后出现。当前股价连板行情下的高估值，与机构预期的利润底部区间形成时间差，电价拐点、在建产能投产、煤价走势等变量将成为验证这一时间差的关键因素。
