文｜向善财经
最近，光明乳业发布公告表示，公司完成了对新西兰子公司新莱特的“溢价”定增，融资约1.85亿新西兰元。
如果算上今年6月份提供的贷款，今年光明乳业合计为新莱特输血3.15亿新西兰元，约合13.58亿元人民币。
这无疑是个惊人的数字。
毕竟，现在的光明乳业也面临着不小的经营压力。
据半年报显示，光明乳业报告期内实现营业收入127.14亿元，同比下降10.08%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降17.03%。可谓是交出了近两年来的最差期中“成绩单”。
可既然如此，为什么光明乳业还要顶着压力，一直帮助新莱特收拾烂摊子？新莱特到底值不值得光明乳业这么做？
光明乳业：对外“有钱”，对内“没钱”？
当前的乳制品市场供需情况大致是这样，一边是消费降级，生育率降低等因素，造成乳制品需求端不足；另一边却是因为乳制品企业过多，且积极扩张的原因，进一步导致了乳制品行业的供大于求，品牌竞争更加激烈。
最直接的表现就是，今年上半年光明乳业的四大营收板块，“液态奶”“其他乳制品”“牧业产品”和“其他”均出现了同比下滑，分别为-9.67%、-2.33%、-42.99%和-7.49%。
除此之外，同期，光明乳业的营业外支出——生物资产淘汰损失本期发生额，还达到了1.06亿元。
根据光明乳业的介绍，这里的生物资产包括肉牛，奶牛，种公牛等。对其淘汰也就意味着要“杀牛”“卖牛”。这同样从侧面道出了当前乳制品行业处境的艰难。
那么在这种“华山一条道”的情况下，各大乳企们想要增长，就只能实现从牧场奶源，到产品品牌，以及渠道的全方位“内卷”。
在这方面，光明乳业的硬实力并不算差。本身在上海，江苏，安徽等地都有牧场布局，不仅覆盖了光明乳业的核心市场，而且还能够保证光明乳业的产品质量和供应稳定性。
至于品牌，作为曾经的“中国乳业第一股”，“光明”还是一代人的童年记忆，所以品牌号召力也绝对是在线的。
但可惜，哪怕光明乳业有着天时地利，但这也未能促使其成为一个全国性的乳企。
时至今日，光明乳业的核心市场主要在上海以及长江三角州的其它地区，依然还是个区域性乳企。
至于为什么光明会被后来的蒙牛伊利超越？原因就两点：一是源于彼时常温奶对低温鲜奶们在保质期、物流半径上的优势碾压，所以蒙牛伊利们就相对更容易打造全国品牌。
二是在营销投入，光明乳业被拉开了巨大差距。天眼查APP显示：去年，光明乳业实现营收264.9亿元，与之接近的是蒙牛在2009年的营收，为257.1亿元。
去年光明乳业对应的销售费用为31.82亿元，而蒙牛则是46.53亿元。
虽然从这个角度看，光明乳业的营销转化效果可能要优于彼时的蒙牛，但要知道，高投入终究还是为蒙牛换来了高回报，去年蒙牛实现营收986.2亿元，光明乳业几乎难以望其项背。
当然，过去的落后并不重要，那么现在的光明乳业“为何还不向全国要市场”呢？
今年5月份的股东大会上，有投资者问出了外界的心声。对此，董事长黄黎明表示，光明乳业从1997年开始从上海走向华东，再进一步走向全国，目前全国有25个牧场，21个加工厂，但公司产品在西南、西北、东北地区销量的确还不足。要走向全国市场，需要投入大量资金，但光明乳业作为一家国有企业，很难做到像一些初创企业一样为了铺市场“烧钱”。
翻译一下就是，现在光明乳业并不富裕，所以舍不得花大钱。
从财报来看，光明乳业确实如此。
截止到今年上半年，光明乳业货币资金为26.85亿元，交易性金融资产为396.6万元，但对应的短期借款却达到了15.95亿元。唯独好点的是，光明乳业的经营性现金流量净额相当不错，为2.3亿元，去年全年为14.64亿元。
不过整体而言，光明乳业也确实不算富裕。甚至在能决定市场销量的销售费用方面，今年上半年还同比缩减了13.59%。
所以在这种情况下，光明乳业现在还如此阔绰地为海外子公司新莱特，送去了超13亿元的资金，也着实令不少投资者困惑。
不过无论如何，现在光明乳业对国内“没钱”的结果就是，可能会错失一些良机。
比如鲜奶。凯度数据显示，全国低温鲜奶渗透率从2018的18%上升至2023年的39%，高端奶渗透率与上年相比提升5.9%。共研产业咨询数据则显示，2021年我国低温奶市场规模已达428.2亿元，预计2025年市场规模有望突破700亿元。
此外更重要的是，从竞争视角来看，光明发力低温鲜奶还占据了两大优势：
一是能在一定程度上绕开蒙牛伊利们现有积累的市场优势，寻求到更多的增长突破口；二是在实际市场中，现在发力鲜奶品类存在着一定的竞争苟且红利。
在常温奶竞争时代，乳制品玩家们最开始比拼的是奶源规模大小，后来是渠道建设，现在拼的是营销投入规模。
但这些对于光明乳业来说，其实并不算强项。唯独放到低温奶时代，因为巴氏奶保质期短的特性，所以行业核心竞争力就转变成了奶源的分布广度，以及冷链物流运输半径。
也就是说，蒙牛、伊利们在常温奶时代积累的不少市场优势，并不能直接复制到的低温奶领域。那么这对于一开始就坚持发力低温鲜奶，甚至近年来还在不断完善冷链运输和布局奶源建设的光明乳业来说，几乎就相当于“以己之长，攻彼之短”。
除此之外，现在除了蒙牛、新乳业们在发力竞逐低温鲜奶外，伊利虽然也有涉及，但却似乎没有太过着重。这可能是因为考虑到冷链物流等基础设施不完善、市场教育投入大和低温奶净利率低等多种客观因素，所以现在伊利不想顶着压力领跑市场，而更希望重演在常温酸奶领域，安慕希对莫斯利安的后来者居上。
尽管这种前有狼后有虎的局面，对光明来说依然是个莫大的挑战，但放到市场中，这终究还是少了一个巨头的有力竞争。
如果光明乳业能抓住这段苟且红利期，尽可能地捆绑住更大的市场消费群体，那么即便未来会被巨头争夺，但也未尝不能实现像上海之于光明那样，在低温奶领域构建起一片专属于光明的市场护城河。
新莱特，值得光明乳业舍命“输血”吗？
关于输血新莱特，今年年中的光明乳业就曾公告表示：下属海外子公司新莱特乳业有限公司，目前银团贷款额度5亿新西兰元。
其中，有1.3亿新西兰元贷款将于2024年7月15日到期，但是其受境外贷款加息等多方面因素影响，预计到期难以偿还。
再加上这次的定增，其实不难看出，光明乳业似乎非常地重视新莱特，或者说其背后的海外市场。
但问题是，这个新莱特的业绩表现并不好看。2023年，实现营收73.61亿元(人民币)，净利润亏损约2.96亿元。2024年前5个月，再次亏损了9437.98万元。
在这种情况下，有投资者开始担忧，如果新莱特未来盈利和资金表现迟迟得不到改善的话，那么剩下的贷款，是不是还将由光明乳业解决？
那么既然如此，光明乳为什么还是舍不得放弃新莱特呢？
原因很简单，现在光明最大的问题就是成长性不足，像个“养老型企业”
在这方面，2023年光明乳业境外营收73.21亿元，几乎正对着新莱特过去一年的表现。
可具体来看，相比于中国区大本营市场营收的连续负增长，同期，光明的境外营收增速为5.95%，新莱特营收同比增长更是达到了6.37%。看到这，似乎也就不难理解光明乳业为什么愿意顶着巨大压力，为其慷慨解囊了。
不过老实说，现在海外市场早已进入充分竞争的状态，各个地区乳企格局已经稳定，想要从中分一杯羹，可能压力比国内还大，毕竟乳制品就是从西方传过来的，西方市场更具备优势与说服力。
所以，尽管从光明的视角来看，新莱特的表现似乎不错，实现了新西兰和澳大利亚两地上市，但放到全球乳企背景中，这还是明显有点不够看了。2023年全球乳企排名中，排名第一的是法国的Lactalis、第二是美国的Dairy Farmers of America，伊利排第五。
排名前二十也都未能见到新莱特Synlait Milk Limited的身影。
那么在此背景下，新莱特所能带给光明乳业的成长想象力，或许就成了：能增长，但是很难高增长……
因此，相比对外输血，光明乳业还不如再次加大资金推进国内市场开发，国内“烧钱”至少能够进一步发挥出自身的市场优势，能够看到增长的希望。但海外“烧钱”，这笔投资究竟是赚还是赔，恐怕要比现在更加地不确定。
所以，我们由衷地期待光明乳业和董事长黄黎明，以及各大股东能够做出最好的选择，带领光明乳业开启第二个繁花时代……
