近日，光伏行业的头部组件企业在对外担保方面的巨额支出引发了市场的广泛关注。根据北极星统计的2024年前三季度光伏组件出货量排行榜，侦碳家对晶科能源、晶澳科技、天合光能以及隆基绿能这四家公司的对外担保情况进行了详细分析。
数据显示，截至2024年11月30日，晶科能源、晶澳科技、天合光能三家公司的对外担保余额均超过500亿元，占各自公司最近一期经审计净资产的百分比均超过150%。相比之下，虽然隆基绿能在2024年前三季度亏损了65亿元，但其对外担保余额仅为253.99亿元，仅占净资产的36%，且其资产负债率也仅为59.2%，财务状况明显好于其他三家企业。
这一现象背后的原因，主要在于近年来光伏行业的快速扩张和产能激增。晶科能源、晶澳科技、天合光能三家企业在2021年至2023年期间，紧跟行业发展趋势，大规模提升硅片、电池和组件的一体化产能，成功抢占国内外市场，并取得了丰厚的回报。然而，进入2024年后，随着行业进入低谷期，这些新增产能未能如期带来预期回报，导致企业面临巨大的现金流压力。
具体数据显示，晶科能源、晶澳科技、天合光能在2021年至2024年9月期间，投资活动产生的现金流量净额分别为-485.90亿元、-450.30亿元和-444.84亿元，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金支出分别高达502.16亿元、424.63亿元和440.15亿元。尽管这些企业在过去几年中积累了超过百亿的净利润，但这些利润仍难以支撑如此大规模的扩产投资。
为了缓解现金流压力，这些企业不得不通过对外借款等筹资方式补充现金流，导致对外担保余额急剧增长。数据显示，截至2024年11月，晶科能源、晶澳科技、天合光能的对外担保余额分别达到了528.07亿元、566.27亿元和591.28亿元，占各自公司净资产的百分比也均超过了150%。
与此同时，隆基绿能作为老牌光伏巨头，尽管在2024年前三季度亏损了65亿元，但其财务状况却相对较好。这主要得益于其在行业飞速发展期享受了更长的红利期，积累了更为厚实的家底。数据显示，隆基绿能在2021年至2023年期间，净利润总额高达345.24亿元，是其他三家巨头的2-3倍。隆基绿能在扩产投资方面也相对保守，主要依靠自身经营活动的利润支持扩产投资，因此积累的债务较少，现金流状况良好。
面对行业低谷期带来的挑战，光伏企业纷纷寻求解决方案。近日，光伏协会在四川宜宾举行了专题座谈会，探讨如何防止“内卷式”恶性竞争，并达成了强化行业自律、实现健康可持续发展的共识。参会企业还签署了自律公约，旨在通过淘汰落后产能、限产限价等措施促进行业健康发展。
对于晶科能源、晶澳科技、天合光能等头部企业而言，限价措施有望增加企业收入和经营活动现金流流入，缓解现金流压力。然而，隆基绿能则选择了不同的战略路径，将赌注押在了BC市场上。尽管短期内面临一定的财务压力，但隆基绿能坚信BC技术将成为下一代光伏技术的方向，并全力布局BC技术和产能。
在当前光伏行业全产业链进入低谷期的背景下，现金流成为决定企业生死的关键因素。冲在前面的企业未必能笑到最后，而暂时落后的企业也未必没有弯道超车的机会。未来，光伏行业的竞争格局将如何演变，值得持续关注。
