布鲁可集团近日成功通过港交所聆讯，为其IPO之路铺平了道路，此次上市由高盛及华泰国际共同担任保荐机构。这家中国积木原创品牌，自今年5月首次递交招股书后，终于迎来了新的进展。
布鲁可凭借超过500项专利布局和与约50个知名IP的合作关系，在积木玩具市场中占据了一席之地。特别是自2022年推出拼搭角色类玩具以来，布鲁可的业务规模迅速扩张。2023年，公司实现了约18亿元人民币的商品交易总额（GMV），同比大幅增长超过170%。
然而，尽管业务规模大幅增长，布鲁可却持续处于亏损状态。报告期内，公司累计亏损达到13.93亿元人民币。不过，值得注意的是，随着拼搭角色类玩具的推出和销量增长，布鲁可的毛利率也显著提升，从2021年的37.4%增长至2024年上半年的52.9%。
布鲁可的盈利状况也受到了第三方IP授权的影响。在报告期内，基于奥特曼和Hasbro等IP的产品为公司带来了大量收入。然而，由于授权协议通常为期一至三年且不会自动重续，布鲁可面临着授权协议无法成功重续或维持的风险。
在销售渠道方面，布鲁可建立了包括经销、委托销售和线上渠道在内的多元化销售网络。特别是经销渠道，已成为布鲁可销售网络的重要组成部分。报告期内，来自线下经销渠道的销售额占比从34.2%提升至91.6%。与此同时，线上渠道的销售额占比则有所下降。
为了提升品牌知名度和促进产品销售，布鲁可在营销方面持续投入。然而，尽管销售投入有所下调，公司的行政费用却出现了显著增长。2024年上半年，行政开支大幅增加至4.04亿元人民币，主要是由于以股份为基础的薪酬大幅增加。
随着业务规模的扩大，布鲁可的存货和贸易应付款项也大幅增加。截至2024年10月末，公司存货已提升至2.86亿元人民币，贸易应付款项及应付票据则进一步提升至6.06亿元人民币。布鲁可的负债净额也持续增加，截至2024年上半年已达14.93亿元人民币，净资产则为负值。
布鲁可的持续亏损和依赖外部融资的状况也引发了市场的关注。自2018年以来，布鲁可已完成了多轮融资，投资方包括源码资本、君联资本、高榕创投和云锋基金等。然而，由于存在对赌协议，布鲁可必须在2026年6月30日前完成合资格上市，否则将触发回购情况。
面对这些挑战，布鲁可仍在努力寻求突破。公司表示，将继续加大研发投入，提升产品质量和创新力，同时拓展更多销售渠道和合作伙伴，以推动业务的持续增长。
然而，对于布鲁可来说，上市之路并非坦途。在竞争激烈的积木玩具市场中，布鲁可需要不断提升自身的竞争力和品牌影响力，以赢得更多消费者的青睐和市场的认可。
同时，布鲁可也需要关注自身的财务状况和风险管理，确保在上市后能够保持稳定的发展态势。只有这样，布鲁可才能在积木玩具市场中立于不败之地，实现长期的可持续发展。
