在2025年新年之际，当全球资本市场沉浸在节日氛围中暂停交易时，阿里巴巴（09988.HK）宣布了一则重大消息：计划将其持有的75.08亿股高鑫零售（06808.HK）股份，相当于高鑫零售已发行股份的78.70%，全部出售给德弘资本（DCP Capital）。
德弘资本的创始人兼董事长刘海峰，不仅是金融界的重量级人物，曾任KKR全球合伙人及亚洲联席主管，还是知名女星陈好的丈夫。德弘资本的投资履历辉煌，包括中国平安、海尔、蒙牛乳业等多个知名企业，此次收购高鑫零售无疑将为其投资组合增添新的亮点。
根据阿里巴巴的公告，若计算利息和高鑫零售的中期股息，每股出售价最高可达1.75港元。即便不计利息，每股价格也在1.38港元至1.55港元之间。以此计算，整个交易的总代价可能高达131.38亿港元，但相比高鑫零售公告日前最后收市价2.48港元，存在29.44%的折让。
这一消息对高鑫零售的股价产生了显著影响，新年后的第一个交易日，其股价一度下跌超过35%。相比之下，阿里巴巴的H股股价则相对稳定。阿里巴巴表示，出售所得款项将用于业务发展、股东回报及一般公司用途，并预计此次出售将带来约131.77亿元人民币的股东应占损失。不过，通过这次出售非核心资产，阿里巴巴将能够更加聚焦于其核心业务。
回顾阿里巴巴与高鑫零售的过往，两者的结缘可以追溯到2017年。当时，阿里巴巴与欧尚零售及润泰集团达成战略联盟，通过一系列交易逐步增持高鑫零售的股份，最终在2020年成为其控股股东。然而，从阿里巴巴此次清仓减持的价格来看，显然远低于其当初的买入价。
在宣布清仓高鑫零售之前不久，阿里巴巴还刚刚出售了银泰的99%股权，预计将录得巨额账面亏损。这两项交易合计，阿里巴巴将在2025年面临超过两百亿元的账面亏损。然而，这些账面亏损并不会对阿里巴巴的现金流产生实质性影响，相反，通过这两项交易，阿里巴巴将获得超过两百亿元人民币的现金流，以支持其核心业务的发展。
阿里巴巴近年来一直在进行业务结构的调整和优化。在2024年11月，阿里巴巴宣布成立电商事业群，整合了淘宝、天猫等多个电商平台，明确了电商业务和AI科技作为未来发展的关键方向。在此背景下，线下零售业务在阿里巴巴的战略布局中的地位逐渐边缘化。与线上零售相比，线下零售的重资产投入和经营利润率偏低，显然不符合阿里巴巴当前的战略重点。
从阿里巴巴的财报数据来看，以淘宝、天猫等线上零售为主的淘天集团一直是其盈利的主要支撑点。截至2024年9月30日的上半财年，淘天集团的经调整EBITA利润率高达43.98%，远高于包括高鑫零售在内的其他业务。高鑫零售的经营利润率仅为1.79%，远低于阿里巴巴的整体经营利润率。
因此，从财务角度来看，优化掉利润偏低而投入偏高的线下业务对于阿里巴巴来说是合理的选择。通过出售这些非核心资产，阿里巴巴不仅能够获得大量现金流以支持其核心业务的发展，还能够进一步优化其资本结构，提高整体运营效率。
事实上，阿里巴巴并不缺钱。截至2024年9月30日，其持有的现金及现金等价物以及短期投资总额已超过三千亿元人民币。将这些资金用于风险较低的银行存款或许能够获得更稳定的回报，但阿里巴巴显然有着更为宏大的计划。在AI领域大展拳脚的阿里巴巴，无疑需要更多的资金来支持其创新和研发。
因此，尽管此次出售高鑫零售股份将带来账面亏损，但从长远来看，这对于阿里巴巴来说无疑是一笔划算的交易。通过优化业务结构、聚焦核心业务并加大在AI领域的投入，阿里巴巴有望在未来实现更加稳健和可持续的发展。
