在港股IPO之路上，张文中带领的麦德龙供应链有限公司（简称“麦德龙供应链”）已经历了两次尝试，均未成功。如今，这家企业第三次向港交所发起冲击，但面临的形势并不乐观。
自2021年3月，张文中首次以物美科技有限公司（简称“物美科技”）为主体冲刺港股IPO失败后，物美科技进行了业务重组。2024年，物美科技将零售业务剥离给控股股东，并更名为麦德龙供应链，专注于食品快消供应链服务。然而，即使经过这样的调整，麦德龙供应链的上市之路依然充满挑战。
根据招股书显示，麦德龙供应链的收入在2021年至2024年前7个月期间持续下滑，与行业市场规模不断上升的趋势形成了鲜明对比。在2021年至2023年期间，中国食品快消供应链行业的市场规模持续增长，但麦德龙供应链的收入却从278.20亿元下滑至248.58亿元，2024年前7个月更是降至148.24亿元。与此同时，公司的净利润也未能实现稳定，波动较大。
更为关键的是，麦德龙供应链的六成收入来自其控股股东物美集团，这构成了大量的关联交易。在剔除物美集团的影响后，麦德龙供应链的其他大客户集中度极低，前四大客户的收入占比合计不到3%。这意味着，麦德龙供应链的业绩在很大程度上依赖于物美集团的需求和表现。
麦德龙供应链的核心业务包括零售商配送解决方案、食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案和商品批发。其中，零售商配送解决方案占比最高，但毛利率却最低，仅为3%左右。这可能与行业竞争激烈有关，中国食品快消供应链行业的竞争格局高度分散，麦德龙供应链虽然以0.2%的市场份额位列行业第二，但面临的市场压力依然巨大。
麦德龙供应链为物美集团提供服务的门店数量也在减少。根据招股书，截至2024年7月31日，麦德龙供应链为物美集团的麦德龙门店、物美超市门店、物美便利店的数量均有所减少，这进一步影响了公司的收入和业绩。
麦德龙供应链成立于1964年，是德国最大的零售批发超市集团之一，1995年进入中国市场。而物美科技则成立于1994年，2020年收购了麦德龙中国实体，并进行了资源整合。然而，尽管有着这样的背景和实力，麦德龙供应链在港股IPO之路上依然步履维艰。
值得注意的是，麦德龙供应链的毛利率自2021年以来也大幅下降，仅为10%左右。相比之下，公司在2018年至2020年期间的毛利率均在20%以上。尽管招股书并未对毛利率大幅下降的原因作出解释，但低毛利率无疑增加了公司的经营压力和风险。
面对这样的形势，麦德龙供应链需要找到新的增长点，减少对物美集团的依赖，提高大客户集中度，并努力提升毛利率和盈利能力。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，为成功上市打下坚实的基础。
然而，麦德龙供应链面临的挑战并不仅限于此。在港股市场上，投资者对于企业的盈利能力、成长性和稳定性有着极高的要求。麦德龙供应链需要证明自己在这些方面的实力和潜力，才能赢得投资者的信任和青睐。
在第三次冲刺港股IPO的关键时刻，麦德龙供应链需要全力以赴，克服各种困难和挑战。只有这样，才能实现上市梦想，为企业的发展和未来打下坚实的基础。
