近日，中式快餐品牌老乡鸡正式向港交所递交了上市申请，中金公司和海通国际担任其联席保荐人。此举标志着老乡鸡在经历多次上市尝试后，最终选择了港股市场作为其发展的新起点。
老乡鸡创始人束从轩于2003年在安徽合肥开设了第一家“肥西老母鸡”快餐店，后于2012年正式更名为“老乡鸡”，并逐渐将业务拓展至全国其他地区。此次港股上市，老乡鸡计划将募集所得资金用于加强一体化供应链布局、扩大门店网络、提升信息技术能力、加强品牌推广以及用作营运资金和一般公司用途。
根据招股书披露的数据，老乡鸡近年来业绩表现亮眼。2022年至2024年前三季度，公司营收分别为45.28亿元、56.51亿元和46.78亿元，归属于母公司拥有人的利润分别为2.52亿元、3.75亿元和3.67亿元。尽管增速放缓，但整体业绩仍保持稳定增长态势。直营店平均翻台率也有所提升，从2022年的4.6次提高至2024年前三季度的4.8次。
然而，在业绩稳健增长的同时，老乡鸡的IPO之路也历经波折。此前，公司曾计划在深交所和上海证券交易所上市，但因种种原因未能如愿。此次转战港股，老乡鸡显然希望能够借助港股市场的国际影响力和资金优势，进一步巩固其市场地位。
值得注意的是，在老乡鸡的门店布局中，加盟店逐渐成为其扩张的主力军。招股书显示，截至2024年9月30日，老乡鸡在全国53个城市共有1404家门店，其中加盟店达到455家，占比超过三分之一。自2023年末束从轩之子束小龙接班后，加盟店数量更是迎来快速增长，2024年前三季度净增加盟店229家，超过2023年全年加盟店数量。
随着加盟店数量的增多，其对老乡鸡的收入贡献也逐渐增大。2022年至2024年前三季度，加盟店收入分别为1.74亿元、2.74亿元和4.45亿元。然而，这也对老乡鸡的供应链能力提出了更高的要求。目前，老乡鸡的供应链主要集中在安徽和上海地区，对于其他地区的原料成本和菜品质量产生了一定影响。因此，加强一体化供应链布局成为老乡鸡未来发展的关键。
尽管老乡鸡在华东地区拥有较高的市场占有率和品牌影响力，但走出华东仍面临诸多挑战。招股书显示，老乡鸡的门店目前仅涉及全国9个省份，大多数位于华东地区，尤其是安徽省。走不出华东，成为了老乡鸡的一大标签。为了实现全国化布局，老乡鸡需要进一步完善其供应链体系，提升跨区域运营能力。
现金流方面，老乡鸡的现金流为4.9亿元人民币，对于全国化供应链建设的支撑稍显不足。此前，老乡鸡曾计划投入6亿元建设华东总部，而全国范围内的供应链建设所需资金更为庞大。因此，成功上市并筹措到足够资金，对于老乡鸡实现全国化布局至关重要。
从创一代到创二代，老乡鸡在商业模式上也发生了显著变化。加盟店成为其扩张的主流方式，直营店数量则有所减少。然而，在供应链尚未完全覆盖的情况下，老乡鸡在向外扩张时需更加谨慎，以避免因供应链问题而引发的经营风险。
