新茶饮市场再迎变局，古茗港股上市首日遭遇破发挑战。
近日，新茶饮品牌古茗正式在港交所挂牌上市，成为继奈雪的茶、茶百道之后，第三家成功登陆港股的茶饮企业。此次上市，标志着古茗在历经十五年的辛勤耕耘后，终于迈入了资本市场的大门。
据古茗最新招股书披露，截至2024年9月，其门店数量已达到9778家，GMV（商品销售额）高达166亿元，同比增长20.4%，以接近万店的规模稳居行业第二梯队。然而，尽管上市备受瞩目，但古茗的股市首秀却并未如愿迎来开门红。
上市当天，古茗开盘价为10港元，市值一度攀升至236亿港元的高点。然而，午后股价却开始走低，最终以9.3港元收盘，较发行价下跌6.44%，市值也随之缩水至216.92亿港元。这一表现，无疑给古茗的资本市场之旅蒙上了一层阴影。
值得注意的是，在上市前夕，古茗突击派发了高达17.4亿元的股息，其中创始人王云安独得7.52亿元，红杉、龙珠等机构也合计套现超9亿元，这一数字与IPO募资净额17.21亿港元几乎持平。古茗在上市前的融资历程中，吸引了包括红杉中国、美团龙珠、冲盈资本、腾讯投资、元生资本、正心谷资本等多家知名机构的青睐。
尽管古茗背后有着下沉市场的广阔空间，但其增长之路也并非一帆风顺。从奈雪的茶开始，新茶饮企业在港股上市便频频遭遇破发的魔咒。奈雪的茶作为“新茶饮第一股”，上市首日股价便大跌13.54%，而茶百道在时隔三年后上市，同样未能逃脱破发的命运，上市当天股价暴跌超过26%。
古茗的上市，无疑再次将新茶饮行业的内卷和产品同质化问题推向了风口浪尖。红餐产业研究院统计数据显示，2024年期间，各大现制饮品品牌共推出了2681款新品，其中茶饮品牌占比高达70.7%。然而，看似新品层出不穷，实则口味趋同，品牌特色日益模糊，杨枝甘露、茉莉奶绿、珍珠奶茶等经典饮品已成为各大品牌的标配。
古茗自2010年创立以来，便主攻下沉市场，并在资本的助力下迅速扩张至全国多个省份。然而，随着门店数量的不断增加，其增长动能却逐渐显现出衰竭的迹象。最新招股书显示，截至2024年9月30日，古茗单店GMV同比下降4.38%，单店日均GMV也从6800元下降至6500元。同时，加盟商流失率也持续攀升，从2021年至2024年前三季度，加盟商流失率从6.2%上升至11.7%。
古茗在营销方面也曾多次陷入争议。去年9月，一段古茗员工被“手铐”束缚的视频在网络上引发热议，被指缺乏对劳动者的尊重。而此前与《恋与深空》的联名活动也因员工言论不当引发玩家不满。这些事件无疑给古茗的品牌声誉造成了不小的打击。
古茗的上市破发，不仅反映了资本市场对新茶饮行业“万店规模”狂热追捧的退潮，也暴露了其自身发展经营中的一系列问题。过度依赖加盟扩张的模式，虽然短期内成就了规模神话，但单店GMV下滑、闭店率攀升的现状，已充分显示出其增长动能的衰竭。叠加此前营销翻车事件导致的品牌信任折损，古茗正面临着前所未有的挑战。
在新茶饮行业竞争日益激烈的今天，古茗若想在市场上立足，就必须摒弃“规模至上”的路径依赖，转而注重产品研发和品控体系的建设。只有这样，才能在潮水退去后，依然保持强劲的竞争力，穿越行业周期，实现持续发展。
