新琪安科技二度冲刺港交所，业绩波动与家族色彩引关注
近日，新琪安科技股份有限公司（简称“新琪安”）再次向港交所递交上市申请，由民银资本担任保荐机构。此前，该公司已于2024年6月首次尝试上市未果。在国内，新琪安集团股份有限公司是其主要的运营实体。
新琪安的上市之路并非一帆风顺。早在2023年7月，公司便收到了江西证监局的辅导备案函，辅导机构为东方证券承销保荐有限公司。尽管此后多次提交辅导工作进展报告，但上市计划最终还是未能成行。
业务方面，新琪安专注于食品级甘氨酸及三氯蔗糖的生产与销售，是全球食品级甘氨酸制造行业的领头羊，同时也是全球三氯蔗糖制造行业的重要参与者。根据2023年的销量及销售收益，公司在食品级甘氨酸领域全球市占率约为5.1%和3.1%，而在三氯蔗糖领域则约为4.8%和4.5%。
然而，近年来新琪安的业绩却出现了明显波动。2022年至2024年期间，公司收益分别为7.61亿、4.47亿和5.69亿，净利润也从1.22亿下滑至4340.6万。公司指出，2023年收益下滑主要是由于食品级甘氨酸及三氯蔗糖的平均售价下降所致。
在毛利率方面，公司整体毛利率从2022年的25.6%下滑至2023年和2024年的17.9%。其中，三氯蔗糖的毛利率相对稳定，而食品级甘氨酸的毛利率则大幅下滑，从2022年的26.1%降至2023年的7.5%，2024年稍有回升至14.9%。
值得注意的是，尽管业绩承压，新琪安在2022年和2023年仍进行了现金分红，金额分别为860万和1110万。公司的股权结构也颇具家族色彩。截至本次IPO前，公司创始人王小强及其家族控制了超过54.8%的股权，且在公司董事会中占据多数席位。
王小强不仅担任公司董事会主席和执行董事，其儿子王皓、表弟吴丁峰也均在公司担任执行董事要职，外甥女左玥则负责公司的财务规划及管理。这种高度集中的股权结构和家族色彩浓厚的董事会构成，可能引发外界对公司治理结构的担忧。
从市场分布来看，新琪安的产品在欧美地区具有较高的市场占有率。报告期内，欧洲和北美地区的收益占比合计超过六成。同时，公司还拥有包括多家知名跨国企业在内的稳定客户群。
然而，客户集中度较高也是新琪安面临的一大风险。报告期内，公司向五大客户的销售额占比均超过五成，最大客户的销售额占比也超过一成五。这种高度依赖少数大客户的销售模式，可能使公司面临较大的市场风险。
新琪安的贸易应收款项周转天数也呈现大幅增长趋势。报告期内，公司的贸易应收款项分别为1.03亿、1.19亿和2.25亿，平均周转天数从45天增长至113天。这表明公司应收账款的回收速度显著放缓，可能面临较大的流动性压力。
存货方面，新琪安的存货主要包括原材料、在制品和制成品。报告期内，公司存货金额波动较大，但平均存货周转天数也呈现增长趋势。这可能与公司销售成本的减少和年末存货结余的变化有关。
在合规方面，新琪安也曾多次受到环保和消防等部门的处罚。例如，公司曾因违反“三同时”和水污染物超标排放等问题被环保部门处罚，也曾因消防安全管理问题被消防救援大队处罚。公司还曾沦为被执行人，执行金额达234.56万元。
综合来看，新琪安科技在冲刺港交所的过程中面临着诸多挑战。业绩波动、家族色彩浓厚、客户集中度较高以及贸易应收款项周转天数大幅增长等问题都可能影响公司的上市进程和市场估值。未来，公司需要进一步加强公司治理结构、优化业务结构并提升盈利能力以应对市场挑战。
