泡泡玛特，这家曾以“无用之物”潮玩在资本市场掀起波澜的公司，近年来经历了市值的大起大落，如今似乎又站在了新的高峰。
2020年，泡泡玛特初登资本市场，凭借独特的潮玩概念，市值一度突破千亿大关，让众多投资者瞠目结舌。然而，好景不长，2022年其市值大幅缩水，一度陷入估值泡沫的争议之中。但令人意想不到的是，到了2024年底，泡泡玛特仿佛上演了一场“王者归来”，市值再次站上千亿，让基金经理们直呼看不懂。
泡泡玛特之所以能够重拾辉煌，离不开其持续增长的业绩。3月26日，泡泡玛特公布了2024年的财报，数据显示，公司实现营收130.4亿元，同比增长高达106.9%，经调整净利润更是达到34亿元，同比增长185.9%。这份亮眼的成绩单，无疑为泡泡玛特的市值飙升提供了强有力的支撑。财报公布当日，泡泡玛特港股尾盘大涨，涨幅一度超过15%。
在消费大盘整体承压的背景下，泡泡玛特的增长无疑显得尤为突出。创始人王宁也坦言，2024年的增长超出了公司的预期。而海外市场，无疑是泡泡玛特此次增长的最大功臣。从东南亚的LABUBU，到英国的Molly，再到欧美的Peach Riot，泡泡玛特的身影无处不在，展现出了强大的全球影响力。
IP，始终是泡泡玛特最核心的竞争力。在潮玩市场，没有IP就相当于品牌失去了灵魂。泡泡玛特之所以能够在海外市场大放异彩，离不开其手握的众多自营IP。根据财报显示，2024年，泡泡玛特艺术家IP业务全年收入达111.21亿元，同比增长130.6%，占总收入比重提升至85.3%。相比之下，授权IP收入占比则缩减至12.3%。LABUBU的火爆，更是带动了其所在的THE MONSTERS系列成为最大IP，收入达30.41亿元，同比增长高达726.6%。
然而，泡泡玛特的增长之路并非一帆风顺。潮玩市场已然是红海一片，竞争日益激烈。已经登陆资本市场的布鲁可、被传上市的TOP TOY、52TOYS等品牌都在穷追不舍。消费者也难言忠诚，想要保持高增长，泡泡玛特必须不断寻求新的突破口。
为了应对市场的挑战，泡泡玛特在多元化方面下足了功夫。除了盲盒这一核心产品外，泡泡玛特还推出了MEGA、可动人偶、毛绒玩具、积木等多种形态的潮玩产品，以及POPOP饰品品牌，布局珠宝赛道。POPLAND主题乐园、小野品牌概念店等线下业态的多元化，也为泡泡玛特带来了新的增长点。
但多元化并不意味着没有挑战。供应链的把控、IP的孵化与运营、售后的服务等环节，都是泡泡玛特需要面对的问题。特别是LABUBU在全球范围内的断货现象，更是给泡泡玛特敲响了警钟。王宁在财报会上也直言，这是泡泡玛特2024年和2025年最大的挑战。
尽管面临诸多挑战，但泡泡玛特并未停下前进的脚步。王宁今年初立下目标，要做“世界的泡泡玛特”。而出海，正是泡泡玛特实现这一目标的关键一步。2024年，泡泡玛特海外及港澳台业务营收达50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9%。其中，东南亚市场更是表现抢眼，营收占比高达47.4%，同比增长619.1%。
然而，东南亚市场的成功并不可复制。作为发展中地区，东南亚潮玩市场还处于蓝海教育期，消费者有很大的新鲜度。但东南亚人均GDP不足中国三分之一，LABUBU在曼谷的售价远超当地消费水平，新鲜度过后的复购率仍需长期观察。相比之下，欧美潮玩市场虽然成熟，但竞争也更为激烈。泡泡玛特想要在欧美市场打开局面，不仅需要面对本地化难题，还需要应对盲盒模式在欧美市场的法律风险。
尽管如此，泡泡玛特并未放弃海外市场的拓展。据泡泡玛特国际业务总裁文德一透露，未来公司将持续开拓中东、北美及南美等潜力市场，计划在德国、丹麦、比利时开设首店。同时，美国和欧洲市场也将是泡泡玛特今年的发力点。
在国内市场，泡泡玛特同样面临着激烈的竞争。名创优品旗下的TOP TOY、布鲁可、52TOYS等品牌都在不断追赶。潮玩市场盘子大但集中度低，泡泡玛特想要保持领先地位，必须不断寻求创新。
值得注意的是，泡泡玛特的会员复购率近年来呈现下降趋势。虽然仅从会员复购率的下降无法判断泡泡玛特的趋势，但长期发展中需要引起注意。如何在保持创新的同时，提升消费者的忠诚度和复购率，将是泡泡玛特未来需要面对的重要课题。
尽管如此，泡泡玛特依然展现出了强大的生命力和潜力。从“Molly神话”到“LABUBU狂热”，泡泡玛特不断用新的IP和产品吸引着消费者的目光。未来，泡泡玛特能否在更大的市场中占据一席之地，让我们拭目以待。
