四川新荷花，一家深耕中药饮片领域的公司，近日正式向港交所提交了上市申请，这标志着它第四次向资本市场发起冲击。此前，新荷花曾三次冲击A股市场，但均未如愿。
新荷花的故事始于2001年，由江云创立，专注于生产毒性饮片如法半夏、姜半夏，以及普通饮片如川贝母、麦冬等。尽管已有24年的发展历程，新荷花的IPO之路却颇为曲折。
早在2011年，新荷花就首次尝试在创业板上市，但在过会后却因财务造假举报而撤回申请。据当时报道，举报内容主要涉及新荷花与主要客户之间的虚假交易，指控公司虚增收入。尽管保荐机构和会计师对此予以否认，但此次事件对新荷花的上市进程造成了重大影响。
2020年，新荷花再次向创业板发起冲击，但同样在2021年4月撤回了上市材料。对于上次IPO被举报后撤单的情况，新荷花表示，实控人持股比例较低，上市动力不足，加上举报事件的影响，最终决定撤回申请。然而，值得注意的是，在2020年的招股书中，江云及其子江尔成的合计持股比例已大幅提升至54.95%。
尽管两次冲击A股市场未果，但新荷花并未放弃上市梦想。2023年，公司启动了A股上市辅导，辅导机构为海通证券。然而，如今新荷花已改变策略，将上市目的地转向了港交所。
在港股IPO申请中，新荷花的实控人江云及江尔成的持股比例进一步增加，合计持股达到65.24%。江云的妻子祁国蓉、江尔成的舅舅祁杰以及江云的兄长江平均持有公司股份，显示出家族对企业的深度控制。
然而，新荷花面临的行业挑战不容忽视。中药饮片行业竞争激烈，行业集中度极低。根据招股书数据，2023年中国拥有生产许可证的中药饮片公司总数已达2334家，但行业前5的市占率仅为2.7%。新荷花虽然以11.5亿元的收入位列行业第二，但市场份额也仅为0.4%。
从财务数据来看，新荷花的增长势头在近年来有所放缓。2022年至2024年，公司收入分别为7.8亿元、11.5亿元和12.5亿元，虽然复合年增长率为27%，但2024年的收入增速已降至8.6%。同时，公司的毛利率也连续两年下滑，从2022年的21.1%降至2024年的17.1%。新荷花解释称，原材料成本上涨是导致毛利率下降的主要原因。
在客户方面，新荷花主要为医院、医疗机构、医疗贸易公司、药店及制药公司提供服务。然而，客户留存率却呈现逐年下滑的趋势，从2022年的86.5%降至2024年的63.6%。公司在前五大客户的收入集中度也在逐年提升，2024年占比达到30.4%。
除了财务数据和客户留存率的问题，新荷花还曾面临质量问题的挑战。2019年，公司因生产的紫苏子（炒）质量不符合规定而被山东省药品监督管理局查封、扣押。2024年，国家药监局又通报了新荷花生产的红花不符合含量测定，这进一步凸显了公司在质量控制方面的不足。
尽管面临诸多挑战，但新荷花并未放弃上市计划。在港股IPO中，公司计划将募集资金用于扩大中药饮片产能、升级数字化智能生产系统、研发草本保健品以及组建面向消费者的运营团队，并在越南、马来西亚建立海外销售渠道。这些举措有望为公司带来新的增长动力。
对于新荷花而言，港股IPO不仅是一次融资机会，更是一次提升品牌形象和市场竞争力的重要契机。然而，在激烈的市场竞争中，新荷花能否成功圆梦港交所，仍需时间给出答案。
