作者｜李保铭
今年以来，家电企业赴港上市热潮再度来袭。
4月29日夜间，美的集团旗下安得智联拟拆分赴港上市的消息引发外界关注。
无独有偶，近日，石头科技也被传拟赴港上市；早在今年1月，奥克斯也向港交所递表，拟在港股主板IPO。
与去年美的等家电企业A+H不同，今年美的采用了A拆H的形式，在政策加持下，今年港股市场背景也发生了一定变化。
专业人士指出，未来，家电企业赴港上市也有望常态化。
家电企业频现赴港上市传闻
4月29日夜间，美的发布最新的2025年一季报，营业收入1278.39亿元，同比增长20.49%；归母净利润124.22亿元，同比增长38.02%。
与此同时，美的还于当晚披露，拟拆分安得智联赴港主板上市。
据美的2024年财报显示，安得智联是美的旗下“科技创新型供应链管理企业”，致力于提供端到端一体化、数智化供应链解决方案。
据悉，安得智联可以为客户提供从原料至成品的生产物流、线上线下一盘货及送装一体化服务的端到端数智化系统解决方案，目前已经与家电、家居、新能源等企业合作。
财报显示，其配送可以实现85%以上订单当日/次日达，98%以上订单隔日达；截至2024年底，国内合作网点超过4000个、送装工程师超过4万名。
中金的核查意见数据显示，2024年，安得智联归母净利润为3.8亿元，同比增长32.08%。2024年美的集团享有安得智联权益为73.85%，享有安得智联归母净利润2.81亿元。
核查意见披露，此次拆分上市安得智联的主要业务或资产与美的2024年港股主板上市、募资投向均有所不同。
2024年美的集团H股公开发行的募集资金投向主要包括、全球研发投入，占比约20%；智能制造体系及供应链管理升级，占比约35%；完善全球分销渠道和销售网络，以及提高自有品牌的海外销售，占比约35%；营运资金及一般公司用途，占比约10%。
而且，中金方面还披露，安得智联是美的集团唯一对外从事供应链管理（物流）业务的平台，此次分拆有利于双方专注于各自的市场领域并突出主业，进一步增强独立性。
无独有偶，4月28日，网传石头科技拟赴港上市，最多募资5亿美元，“知情人士表示，相关考虑还处于初期阶段，尚未安排银行”。
今年1月，奥克斯也向港交所递交了招股书，拟在港股主板上市。
而在赴港递表之前，奥克斯还在新三板短暂上市。据悉，2016年-2017年，宁波奥克斯电气曾在新三板挂牌、摘牌；随后，奥克斯转战上交所接受上市辅导，但最终未在上交所上市。
赴港上市原因各异
家电行业分析师刘步尘告诉，美的旗下安得智联近年来一直有独立上市的强烈愿望，目前A股上市难度大，申请周期长，港股上市门槛相对较低。上市有利于企业更好地发展，有利于管理层财富增长，所以积极性比较高。
美的旗下B端业务众多，为何会选择安得智联？中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，港股市场对科技和创新型企业往往给予更高的估值，这对于家电企业的智慧物流等创新业务板块具有吸引力。
而石头科技被传拟赴港上市，业绩下跌或是原因之一。
“我觉得业绩下滑有可能是石头科技被传赴港上市的原因之一，因为它的净利润在下滑，本质上在A股会有一定挑战。” 艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅告诉。
刘步尘认为，“石头科技近年来寻求多元化发展，对资金的需求量很大，H股上市对它来说是一个比较现实的融资渠道。”
据石头科技2024年报显示，其业绩呈现“增收不增利”，营收119.45亿元，同比增长38.03%，归母净利润19.77亿元，同比下滑3.64%。
对此，石头科技在业绩快报中表示，归母净利下滑主要系因为加大研发和市场品牌投入。
2024年，石头科技的研发费用为9.71亿元，同比增长56.93%；销售费用约为29.67亿元，同比增长73.23%。销售费用约为研发费用的3倍。
其中，石头科技的广告及市场推广费用为19.24亿元，同比增长77.5%；平台服务费及佣金费用为6.82亿元，同比增长86.94%。
据开源证券研报显示，自2024年三季度开始，石头科技开始加大销售费用投放，期间销售费用率达26.2%，同/环比分别提升6.8/6.6pcts，费用绝对值达 6.8亿元，同/环比分别提升55%135%。
另一方面，随着销售规模的扩大，石头科技的存货、应收账款也在飙升。石头科技2024年的应收账款为10.38亿元，较年末增长277.95%；存货为14.9亿元，较年末增长60.54%。
2024年，石头科技的仓储费用为5386.12万元，同比增长161.42%。
营收增长的同时，石头科技的毛利率出现了一定下滑。2024年石头科技的主营业务毛利率50.36%，同比下滑3.75个百分点。
