周三美股盘后，微软公布了其2025财年第三季度财报，业绩显著超出市场预期。公司总营收增长了13%，达到701亿美元，调整后每股收益为3.46美元。其中，Azure云业务收入增长了33%，成为财报中的一大亮点。
微软强劲的盈利数字和超预期的指引上调，给市场传递了积极信号，股价在盘后交易中一度上涨超过9%。值得注意的是，在财报电话会议上，微软对关税的潜在影响仅提及一次，而对Sam/OpenAI的提及则几乎为零。
财报电话会中，微软高管们详细讨论了公司的业务亮点。AI需求的超预期增长可能导致6月后的产能紧张，尽管公司原计划在第四季度末实现供需平衡。Azure本季度的超预期增长主要得益于非AI服务的加速采用，而AI部分的超额贡献则源于公司提前交付了部分GPU产能。展望未来，微软预计下一季度的AI服务增长将维持当前水平。
微软还透露，随着模型多样性的增加，AI业务的毛利率已经高于传统云转型同期的水平。公司计划今年继续投入800亿美元用于数据中心建设，其中一半将投资于美国本土的数据中心。
在提及关税问题时，微软表示，由于整个季度的关税不确定性，Windows OEM和设备收入的库存水平保持高位，但这并未影响该业务同比增长3%，超出市场预期。
微软高管们强调，云服务的本质是软件驱动的效率提升。在AI时代，系统优化将复刻虚拟化技术提升服务器利用率的路径。历史经验表明，经济压力期往往是云计算渗透率加速的时期，因为企业更需要通过云来优化成本。同时，AI工具如Copilot直接提升了员工效率，这类需求具有反周期性。
在AI平台与工具方面，微软表示，其Foundry平台已被超过7万家企业的开发者用于设计、定制和管理AI应用与智能体。本季度，Foundry处理了超过100万亿的token，同比增长了五倍。微软还推出了GitHub Copilot的升级版本，使其能够迭代代码、识别错误并自动修复，进一步提升了开发者的效率。
在商业应用方面，Dynamics 365继续抢占市场份额，吸引了包括Avaya、Brunswick和Softcat在内的多家企业从传统供应商转向Dynamics。在医疗领域，Dragon Copilot开局顺利，帮助多家医疗机构记录了近950万次的医患交互。在制造业和零售领域，微软也推出了相应的智能体解决方案，帮助客户提升运营效率和个性化购物体验。
在Windows领域，微软推出了Copilot+ PC，通过顶尖的AI能力持续赢得新客户。随着Windows 10支持的终止，Windows 11的商业部署量同比增长了近75%。在安全领域，微软表示其安全客户数量已达到140万，超过90万企业采用了四项或更多的安全服务。
在消费者业务方面，LinkedIn的会员数继续保持两位数同比增长，视频观看时长和评论量也显著增加。LinkedIn Premium的SMB订阅服务“Premium Pages”本季度订阅量环比增长超过75%。在广告业务方面，微软通过AI重构了搜索、浏览和内容发现体验，Bing和Edge的市场份额持续扩大。
在游戏业务方面，微软持续转型并聚焦利润率提升。本季度，Xbox和PlayStation商店的预购和预装量使微软成为顶级发行商。PC Game Pass收入同比增长超过45%，云游戏时长也首次突破了1.5亿小时。
微软首席财务官艾米·胡德在财报电话会议上表示，本季度营收的增长得益于销售与合作伙伴团队的高效执行，以及客户对云与AI服务的强劲需求。商业订单量增长了18%，主要受OpenAI的Azure大额合约推动。展望未来，微软预计第四季度商业订单量将稳健增长，长期Azure合约的波动性可能加大季度增速波动。
在资本支出方面，微软表示，尽管持续投资AI，但2025财年的运营利润率预计同比将微升。对于2026财年，微软预计资本支出增速将低于2025财年，短期资产占比将提升。
在问答环节，微软高管们对分析师的提问进行了详细解答。对于数据中心战略的调整，微软表示将根据未来工作负载调整建设与租赁节奏，确保在特定区域拥有充足电力以支持租赁或建设。对于云迁移需求的加速增长，微软认为这主要得益于基础迁移、数据服务增长、云原生扩展和AI协同效应的叠加效应。
