上海林清轩生物科技股份有限公司（简称“林清轩”），这家以“高端国货”自居的护肤品牌，近期正式向港交所提交了上市申请，意图在港股市场占据一席之地，成为“国货高端护肤第一股”。此次IPO，中信证券和华泰国际将共同担任联席保荐人。
自2003年创立以来，林清轩始终秉持“以油养肤”的理念，专注于打造具有中国特色的高端护肤产品。其发展历程中，经历了从代加工到自主品牌的转变，并最终聚焦于山茶花油这一单一品类，以此为核心打造品牌形象。
2013年，林清轩在上海建立了化妆品工厂，专注于山茶花精华油的研发。次年，第一代山茶花精华油面世，标志着林清轩正式踏上了品牌高端化的征程。如今，其核心产品山茶花抗皱修护精华油已迭代至第五代，连续11年蝉联中国面部精华油销量冠军，累计销量突破3000万瓶。
财务数据显示，林清轩的业绩呈现出稳健的增长态势。2022年至2024年，公司收入分别为6.91亿元、8.05亿元和12.10亿元，复合年增长率高达32.5%。净利润方面，公司在2023年实现扭亏为盈，分别达到-593.1万元、8451.8万元和1.87亿元。毛利率也逐年攀升，分别为78%、81.2%和82.5%。
在收入构成中，核心产品精华油无疑占据了举足轻重的地位。报告期内，精华油的销售金额分别占当期总营收的31.5%、35.3%和37%，贡献了近四成的收入。然而，这也暴露出公司业绩对单一产品线的高度依赖。
尽管林清轩在创立后的17年里未曾进行外部融资，但在2020年11月，它终于完成了首笔A轮融资，由SIG海纳亚洲领投，头头是道基金、碧桂园创投等机构跟投。此后，雅戈尔集团又在去年8月领投了B+轮融资，成为林清轩的第四大单一股东，持股4.49%。
在IPO前，公司实际控制人孙来春持股约79.27%，拥有绝对的控制权。而雅戈尔、碧桂园创投、头头是道基金和凯辉基金等机构也持有一定比例的股份。
林清轩的营销策略也颇具特色。起初，它主要依靠线下直营门店拓展市场，门店多位于城市核心购物商场。如今，随着线上渠道的崛起，公司开始强调线上线下融合，线上渠道逐渐成为主要销售平台。然而，这也带来了营销费用的激增。报告期内，营销及推广开支分别占总收入的40.9%、38.6%和53.0%，显示出公司对营销的极度重视。
然而，过度营销也带来了合规问题。今年2月，因广告宣传产品具有“抗老”功效与实际不符，林清轩在北京的一门店被市场监督管理局罚款。创始人孙来春随后在微博发布声明，承认宣传过程中的违规行为，并表示将进行整改。
与国际巨头雅诗兰黛、欧莱雅等相比，林清轩在技术研发上的投入显得相对不足。报告期内，公司研发投入分别占总收入的3.05%、2.45%和2.51%，三年累计不足7120万元。相比之下，欧莱雅集团的研发费用率常年保持在3%以上，2024年研发费用更是高达110亿元。国产美妆品牌珀莱雅、上美股份和贝泰妮的研发费用也远高于林清轩。
尽管林清轩在高端化道路上取得了一定的成绩，但仅靠营销推广显然不足以支撑其长久发展。产品力和品牌力的积淀才是走向真正高端的关键。例如，林清轩曾推出一款售价高达1702元的香水，但因定价合理性引发消费者争议，目前该款产品已下架。
对于此次IPO募集的资金，林清轩表示将主要用于品牌价值塑造、全渠道销售网络构建、生产与供应链能力提升、技术研发和产品线开拓以及多品牌矩阵打造等方面。这些举措能否帮助林清轩在激烈的市场竞争中脱颖而出，尚需时间验证。
