万达集团近日完成了一项引人注目的商业操作——首次赎回此前出售的万达广场。据天眼查信息显示，12月2日，烟台芝罘万达广场有限公司发生工商变更，新华保险旗下的坤华（天津）股权投资合伙企业及坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股东行列，取而代之的是由大连万达商业管理集团全资控股的上海万达锐驰企业管理有限公司。这一变动标志着万达集团在出售40余座万达广场后，首次实现了对旗下资产的回购。
上海万达锐驰企业管理有限公司成立于2023年，注册资本5000万元，由万达商管全资持有。此次回购并非偶然，早在2024年7月，万达商管曾短暂退出烟台芝罘万达广场的股东行列，如今重新入主，显示出万达对核心资产的重视与战略调整。
业内人士分析，此次回购可能与万达广场的优质运营表现密切相关。烟台芝罘万达广场位于毓璜顶商圈，是当地现金流最稳定的项目之一，金街铺位出租率常年接近100%，年化租金回报率超过5%，被誉为“下金蛋的鸡”。中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，万达通过回购此类优质资产，可以迅速改善合并报表的租金规模和现金流状况，同时向市场传递资产负债表修复的积极信号。
柏文喜进一步解释，万达与收购方签订的协议中可能包含“回购期权＋固定内部收益率（IRR）”条款，只要万达具备行权资金，理论上可逐步赎回符合条件的广场。然而，并非所有项目都会被回购，三四线城市的广场若租金增长乏力，万达可能选择暂缓行权。目前，坤华股权投资仍持有13座万达广场，包括南京万达茂投资有限公司和成都万达商业广场投资有限公司等。
尽管万达广场的经营权仍由万达商管掌控，但资产出售仍是其当前的主要策略。10月21日，广州增城万达广场有限公司发生股权变更，万达商管退出，北京嘉君科技发展有限公司全资接手。两天前，黄石万达广场投资有限公司也完成类似变更，新股东同样为北京嘉君科技。这些动作表明，万达仍在通过出售边缘资产回笼资金，以缓解短期财务压力。
柏文喜认为，万达的“边卖边买”策略体现了其现金管理的谨慎性。2025年，万达可能继续出售非核心资产，而回购节奏将严格遵循“优质优先、亏损暂缓”的原则。他指出，万达虽对外强调“轻资产”模式，但私下追求“轻重平衡”，通过保留核心广场为未来的证券化定价和二次上市提供支撑。
然而，万达的财务状况仍面临挑战。10月27日，万达商管新增两则股权冻结信息，涉及义乌万达广场投资有限公司和绵阳涪城万达广场有限公司，冻结金额合计约1.5亿元，期限均为三年。截至目前，万达集团累计存在50条股权冻结信息，冻结金额超百亿元，同时面临10条被执行人信息，涉及金额超50亿元。万达商管的风险信息同样不容忽视，包括56条股权冻结风险和4条高风险被执行人信息。
柏文喜表示，在地产下行周期中，“带回购的出售”成为资方与运营商的过渡性工具。万达的案例为行业提供了一个参考样本：先通过出售资产止血，再修复财务报表，最后择机回购核心资产。他提醒，其他房企若想效仿，需先降低有息负债、恢复自由现金流，否则回购条款可能沦为空谈。
