在金融投资领域，价值投资理念始终占据着重要地位。当人工智能掀起的新一轮科技革命浪潮汹涌而至，前沿科技投资成为热门话题时，从价值投资视角审视前沿、破坏性创新相关产业的长期投资可行性及策略，显得尤为关键。巴菲特对熊彼特“创造性破坏”理论的深入理解与实践，为投资者提供了极具价值的参考。
熊彼特在20世纪40年代提出的“创造性破坏”理论，强调企业家通过创新打破市场均衡推动经济发展。这一理论指出，创新驱动的底层重构是新组合驱动的质变过程，新产品、新的生产方式、新市场、新的原材料、新的组织方式等新组合一旦成功，便会摧毁旧的市场结构、企业及盈利模式。然而，巴菲特对这一理论在投资领域的应用有着独特见解。
1999年美国互联网泡沫狂热时期，巴菲特在美国爱达荷州太阳谷峰会的闭幕演讲中，为这种狂热“降温”。他通过汽车替代马车、航空业改变世界等历史案例，表明这类在当时极具创新意义的颠覆性技术，虽创造了巨大社会价值，却难以让投资者获得持续财富积累。巴菲特强调，投资核心在于确定企业的竞争性优势及其持久性，唯有拥有广泛、可持续护城河的产品或服务，才能为投资者带来真正回报。此后，他在2007年伯克希尔致股东信中再次明确，熊彼特的“创造性破坏”虽对社会有益，但排除了投资所需的确定性。2022年，92岁的巴菲特以更直白语言阐释对这一理论的思考，指出市场经济存在不断扩大失败者群体与持续涌现优化产品与服务这两面性。
巴菲特一方面笃信创新是市场经济的核心驱动力，历史上多次在市场至暗时刻逆向操作，如2008年次贷危机引发信心崩塌时，以“买入美国”口号彰显对市场经济底层运行逻辑（创新）的信心；另一方面，他的投资策略与之互补，严格筛选能抵御“创造性破坏”强大毁灭性力量的企业。在巴菲特看来，在创造性破坏的另一面，“护城河”对投资至关重要，他在熊彼特理论驱动的市场经济持续增长中，精妙筛选企业，避开可能被颠覆性创新击垮的企业，寻找能与动态变化共生共荣的卓越生意。
企业良好的声誉，尤其是根植于产品与服务为消费者带来一次次愉快体验中的声誉，能构建强大的消费者“特许经营权”，使产品或服务拥有强大定价权。而且，真正具备持久竞争优势的生意不应依赖超级明星管理者。巴菲特在2007年致股东信中以医疗领域两个案例对比说明，地区顶级脑外科医生创办的医疗合伙公司，核心壁垒依附于个人，一旦其离职，竞争优势便消失；而梅奥诊所，即便多数人不知其CEO姓名，却能长期成功，因其拥有基于品牌、声誉与组织能力的结构性护城河，而非依赖个别核心人物。这一观点在1991年巴菲特致股东信中就有体现，“特许经营权”生意甚至能在一定程度上容忍管理不善。
巴菲特的投资经典案例喜诗糖果，完美契合特许经营权的三项特征。它作为美国西部地区圣诞节、情人节的节日礼物，是异性之间传递情谊的重要载体，被消费者渴望；凭借在西部地区常年稳定的品质、甜美的口感以及长期广告宣传，构筑起坚实品牌护城河，成功阻隔竞争对手，长期占据消费者心智，无近似替代品；因占据消费者心智份额，拥有不受管制的定价权，可自主提价且不丢失市场份额。然而，高资本回报的喜诗糖果也引来竞争对手关注，1978年福雷斯特・玛氏创立Ethel M巧克力品牌与之竞争，喜诗糖果迅速采取法律行动，指控其店铺设计侵权，法院判决Ethel M败诉，有效阻止了其模仿策略。
除喜诗糖果外，《布法罗晚报》的案例也值得关注。上世纪美国大部分时间，报纸占据无可替代的“桥梁”地位，在本地广告领域几乎没有直接竞争对手，读者也难以找到其他替代渠道获取本地新闻报道，忠诚度极高，尤其在中小城市，一家报纸往往占据主导地位，兼具“被需要”和“无可替代”特质，拥有“价格上不受管制的定价权”，完全契合特许经营权核心特征。1976年，巴菲特认为《布法罗晚报》进入周日新闻市场更具投资价值，以3250万美元收购了它，收购价仅为该报年总收入的80%，远低于常规估值。1977年《布法罗晚报》推出周日报纸，引发《信使快报》反垄断诉讼，一审败诉，但在芒格坚持下上诉，二审法院推翻了一审判决。1977 - 1982年《布法罗晚报》因竞争连续亏损，1982年《信使快报》停刊后，《布法罗晚报》更名为《布法罗新闻报》，新增晨报版，1983年扭亏为盈，采取激进定价策略后利润大幅增长。然而，互联网的兴起对报纸行业形成颠覆性冲击，免费且即时的网络新闻与信息平台瓦解了报纸在信息传播领域的话语权，夺走其广告市场主导权，报纸“收费桥梁”的传统盈利模式失效，丧失了作为特许经营权的“被需要”特征，“不可替代性”与“自主定价权”也随之消失。
巴菲特对消费者行为的深刻洞察，源于对消费者习惯与情感的重视。他认为报纸、可口可乐、喜诗糖果这类生意拥有强大“特许经营权”，核心优势是将产品深深嵌入消费者“习惯”，甚至成为他们的“情感寄托”或“默认选择”。这种由习惯与情感构筑的护城河，坚固程度远超一般需求，为企业带来巨大定价权与商业价值。所以，巴菲特看重能占据消费者“心智份额”、转化为稳定消费习惯的企业，认为这是极难复制、难以跨越的坚固护城河。
