4月16日，创业板迎来历史性时刻——大普微（301666.SZ）作为第三套上市标准实施后的首家未盈利企业成功登陆资本市场。这家以企业级SSD研发为核心的企业，上市首日股价表现惊艳，开盘价达207.23元/股，较发行价暴涨349.72%，盘中最高触及255元/股，最终以244.55元/股收盘，单日涨幅430.71%，市值突破千亿元大关，成为今年A股市场第二大“肉签”。
根据招股书披露，大普微此次公开发行1391万股，网上投资者弃购数量仅48588股，占比0.35%。按盘中最高价计算，中签投资者单签收益可达10.45万元。公司本次募集资金总额18.78亿元，其中9.58亿元将投入下一代主控芯片及企业级SSD研发项目，2.2亿元用于量产测试基地建设，剩余7亿元补充流动资金。作为国内企业级SSD领域首个全栈自研厂商，大普微已形成从主控芯片到固件算法再到模组的完整技术闭环，产品批量供应国内头部互联网企业、服务器厂商及三大运营商，并成功打入Google供应链。
这家成立于2016年的存储新贵，背后站着强大的资本阵容。招股书显示，公司前十大股东中，创始人杨亚飞通过大普海德持股13.72%，国中资本旗下深圳国中持股10.43%，南京麒麟创业投资以5.18%的持股比例成为最大国有股东。值得注意的是，南京国资的这笔投资堪称经典案例——2020年南京麒麟科创园通过招投联动引入大普微研发中心时，初期投入仅8000万元，经过六年陪跑，按上市首日市值计算，账面浮盈已接近50亿元。深圳国资系同样布局深远，通过投控赛格等平台合计持有2.25%股份，龙岗区财政局旗下基金持有1.91%股份。
在VC/PE阵营中，泽奕资本的表现尤为亮眼。这家2020年成立的年轻机构，其创始人池可作为大普微董事，带领平湖泽奕等关联主体累计持股6.43%，成为除国资外最大的机构投资者。池可的深创投背景与连续多轮加注的决策，展现出专业投资人对存储赛道的长线判断。
尽管头顶“AI SSD第一股”光环，大普微的盈利之路仍充满挑战。财务数据显示，公司2022-2024年主营业务收入复合增长率达57.66%，2025年上半年营收已超前两年全年总和，但净利润却呈现波动状态：2024年亏损1.91亿元后，2025年上半年亏损扩大至3.54亿元。公司解释称，存储周期波动、研发费用高企、股份支付及存货跌价准备是主要影响因素。特别是2024年下半年的战略性备货，导致2025年产品销售成本居高不下。
转机出现在2025年下半年。随着AI服务器集群建设加速，企业级SSD市场需求激增，产品价格显著回升。大普微预计全年营收将达33.57亿元，毛利率较2025年明显改善，期间费用率降至15%-20%，规模化效应逐步显现。更令人期待的是，公司预测2026年一季度即可实现扭亏为盈，预计营收8.50亿-12.00亿元，同比增长186.18%-304.01%，归母净利润5500万-8000万元，同比增长超144%。这一判断基于行业周期上行预期及在手订单情况，若能实现，将标志着存储行业寒冬的彻底终结。
