近日，人形机器人领域迎来一桩备受关注的并购案——杭州柯林（688611）宣布拟以不超过3亿元自筹资金，收购上海开普勒机器人有限公司（简称“开普勒”）41.57%的股权。交易完成后，杭州柯林将持有开普勒51%的股权，后者正式成为其控股子公司并纳入合并报表范围。此前，杭州柯林已持有开普勒9.43%的股份，此次收购标志着其进一步加码人形机器人赛道。
开普勒成立于2023年8月，是国内专注于通用人形机器人研发、制造及销售的创业企业之一。成立仅三个月便推出首款产品，业务覆盖智能制造、仓储物流、巡逻巡检、科研教育等多个领域，为全球客户提供垂直行业解决方案。尽管发展迅速，但作为资金与人才密集型行业，初创企业普遍面临生存压力，开普勒亦不例外。
值得注意的是，开普勒的股权结构中产业资本占比显著。除杭州柯林外，兆丰股份、伟创电气、柯力传感、福然德、涛涛车业、汉威科技、乔锋智能等多家上市公司均位列其前二十大股东。此次交易中，汉威科技、乔锋智能、福然德、涛涛车业等股东计划向杭州柯林出售部分股权，创始人杨华亦参与转让。按3亿元对应41.57%股权计算，开普勒当前估值约7.2亿元。
财务数据显示，开普勒尚未实现盈利。2025年及2026年第一季度，其营收分别为433.72万元和263.63万元，净利润亏损6693.9万元和1709.27万元，净资产分别为8148.33万元和1.06亿元。杭州柯林解释称，亏损符合行业初期发展特点，目前开普勒已签署超过4700万元在手订单，经营规模有望逐步扩大。
人形机器人行业自2023年起进入快速发展期，大量初创企业涌入，但融资环境已悄然变化。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽分析，2026年资本热情虽将持续，但节奏和结构将分化——早期融资降温，具备真实场景落地能力和中长期商业路径的项目更受青睐。上海一位“硬科技”投资人则指出，创投机构对新兴领域的关注周期通常为一至两年，人形机器人产业难以避免“去泡沫化”过程。
在此背景下，初创企业独立发展窗口期收窄，融资环境趋紧，上市或被并购成为主要出路。有分析师认为，行业订单正加速向头部企业集中，技术、资本、人才综合实力更强的公司将在未来三年迎来第一轮淘汰赛。开普勒被并购或成为行业整合的信号，具备订单支撑和持续迭代能力的企业将占据优势地位。
