近日，方正阀门集团股份有限公司（以下简称“方正阀门”）在北交所的审议进程显著加快，并于12月17日正式开启申购，每股发行价定为3.51元。然而，这家即将上市的企业背后，却隐藏着诸多待解的谜团。
方正阀门的历史可追溯至1992年设立的永嘉县配套阀门厂，经过股权转让及一系列变革，于2004年正式诞生。在股权结构上，方存正、方高远和方品田父子三人曾合计持有公司88.28%的股权。然而，2020年方存正去世后，其股权的继承问题却显得颇为复杂。
方存正未立遗嘱，其股权的一半归配偶苏小英所有，另一半则由苏小英、方高远和方品田共同继承。但随后，方高远和方品田却签署了《放弃继承权声明书》，将继承权全部转给苏小英。然而，仅仅半个月后，苏小英又将全部股权无偿赠予方高远和方品田。这一番操作不仅令人眼花缭乱，也引起了北交所的关注，要求方正阀门说明是否存在税收筹划考虑及个人所得税缴纳等问题。
方正阀门在回复中表示，此举是为了达成方存正生前关于遗产处理的意愿，并无税收筹划的考虑。目前，方高远和方品田各自直接持有公司44.69%的股权，并通过一致行动协议共同控制公司。
在控股高度集中的情况下，方正阀门在IPO冲刺阶段却进行了四次大手笔分红。2020年至2023年上半年，公司现金分红共计6283.6万元，大部分落入了方氏家族的口袋。值得注意的是，2023年上半年的分红在距离公司提交上市申报材料仅三个月时实施完毕。而此后，方正阀门又谋求募资补充流动资金，这一行为引起了监管层的反复拷问。
除了股权和分红问题外，方正阀门的业务模式也备受关注。公司主要从事工业阀门的设计、制造和销售，但由于产品品类较多，产能受限，因此采用了OEM（原始设备制造商）模式。其中，天津市华油汉威科技发展有限公司（以下简称“华油汉威”）是公司的重要代工商。
然而，华油汉威的“多重身份”却引起了监管层的重点关注。除了代工生产外，华油汉威还是方正阀门的第一大市场服务商，为公司向中海油集团等客户提供传递招投标信息、沟通订单要求、提供现场安装技术支持服务及后续维保等服务。更为离奇的是，在华油汉威代工生产阀门的过程中，产品直接发往客户，实物不经过方正阀门。这一现象引发了北交所对方正阀门是否存在虚增收入的质疑。
方正阀门坚决否认了虚增收入的指控，但今年8月发布的前期会计差错更正公告却令人对其财报数据的真实性产生怀疑。公告称，出于谨慎性原则，公司对多个财报期的经营数据进行了追溯更正。
方正阀门的研发实力也备受质疑。公司所在的工业阀门市场竞争激烈，是否掌握核心技术往往决定了一家企业的竞争力。然而，方正阀门的研发费用率和研发技术人员数量均低于同行可比公司。截至2024年6月30日，公司研发人员仅占员工总数的10.48%，远低于同行中位数。同时，公司的专利数量也低于头部企业，近年来发明专利产出并不多。
尽管方正阀门乘着北交所审核提速的东风成功申购，但上市后公司的竞争力如何，仍需时间检验。在激烈的市场竞争中，方正阀门能否凭借自身实力站稳脚跟，还需拭目以待。
