在近期波谲云诡的资本市场中，多家A股企业纷纷公告其募投扩产项目因多种原因延期完成，这一现象引发了市场的广泛关注。何氏眼科、康辰药业、明志科技、多瑞医药、立方制药和恒宇信通等企业均受到了雨季天气、行业市场环境变化和客户需求不及预期等因素的影响。
钧崴电子此次IPO预计募资11.27亿元，其中80.41%的资金将用于扩产项目。具体而言，电流感测精密电阻生产项目拟投入7.71亿元，年产电力熔断器2300万颗项目拟投入1.53亿元。根据规划，电流感测精密电阻生产项目建成后，将新增CSR电阻产能60亿颗/年，MSH电阻产能24亿颗/年，MSH分流器产能0.5亿颗/年，合计新增84.5亿颗/年。这一扩产规模几乎是其2023年底现有产能的两倍。
然而，钧崴电子的扩产计划并非毫无疑虑。尽管其电流感测精密电阻在2024年上半年的产能利用率达到了80.41%，但这一数字相较于2021年的84.94%仍略有下滑。同时，电力熔断器的产能利用率也始终未超过七成。在产能利用率并未满负荷的情况下，钧崴电子仍计划大幅扩产，这一决策引发了市场的质疑。尤其是在与同行可比公司中熔电气的对比中，钧崴电子的营收规模仅为中熔电气的一半，但其扩产计划却更为激进。
除了产能利用率的问题，钧崴电子的市场竞争力也是市场关注的焦点。在电流感测精密电阻领域，钧崴电子的市场份额仅为7.72%，远低于行业前三甲的国巨、乾坤科技和大毅。而在电力熔断器领域，其市场份额也较低，且近年来存在下滑的趋势。这不禁让人怀疑，钧崴电子是否具备足够的市场竞争力来消化扩产后的产能。
对于未来业绩的成长性，钧崴电子表示其将依赖于既有客户的增量、国内手机品牌厂商的需求放量以及新业务领域头部客户的开拓。然而，从其客户数量的持续下滑以及在手订单金额的不及预期来看，这一增长路径似乎并不稳固。截至2023年12月22日，钧崴电子在手订单及客户的采购出库计划金额合计仅为2.01亿元，不及2023年营收的一半。其直销大客户的开拓也存在波动，销售额在1000万元以上的直销客户数量在2023年上半年出现了明显的下滑。
在下游行业需求方面，钧崴电子的产品主要应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑等领域。然而，近年来这些领域的出货量增速已经放缓，且受到全球经济下行和消费者购买能力下降的影响，消费电子下游市场需求呈现阶段性下滑趋势。虽然未来消费电子市场需求是否回暖仍存在争议，但即使从乐观层面估计，市场微增的态势与钧崴电子的翻倍扩产计划也存在明显的差距。
在此背景下，钧崴电子对两大募投项目达产后的收益显得信心十足。根据测算，这两个项目达产年（预计为2027年）将合计实现净利润2.08亿元。然而，这一预测似乎过于乐观。钧崴电子在2023年的净利润仅为0.9亿元，且2022年和2023年的扣非归母净利润均出现了下滑。深交所也多次追问钧崴电子未来的业绩成长性，并质疑其是否存在业绩持续下滑的风险。
面对市场的质疑和担忧，钧崴电子尚未给出明确的回应。然而，其扩产计划的合理性和未来业绩的成长性已经成为市场关注的焦点。在资本市场浪潮汹涌的当下，钧崴电子能否顺利实现其扩产计划并消化产能，仍需拭目以待。
