在2025年初，零售业界迎来了一桩震撼人心的交易——阿里巴巴集团宣布了一项重大股权出售计划，此举迅速在行业内掀起了波澜。
根据1月1日晚间阿里巴巴（09988.HK）发布的公告，其旗下子公司及新零售部门与德弘资本达成了一项协议，将以最高约131.38亿港元的价格出售所持有的高鑫零售75.08亿股股份，占高鑫零售已发行股份的78.7%。交易完成后，阿里巴巴将彻底退出高鑫零售的股东行列，而德弘资本将成为新的控股股东。公告还透露，买方可能会启动强制收购高鑫零售的程序，并考虑撤销其上市地位。
就在同一天，高鑫零售的首席执行官沈辉向全体员工发送了一封内部信，信中明确表示，尽管阿里巴巴将不再是高鑫零售的股东，但双方的业务合作并不会因此中断。同时，沈辉还转达了德弘资本团队对高鑫零售未来发展的长期看好态度。
这一消息迅速在市场上引发了反应。1月2日早间开盘后，高鑫零售（06808.HK）的股价大幅下跌，跌幅一度超过20%。
德弘资本是一家专注于亚洲市场的国际性私募股权投资机构，其董事长刘海峰被誉为“私募教父”，曾在摩根士丹利和KKR等全球知名投资机构担任要职，拥有丰富的投资经验。刘海峰还是知名演员陈好的丈夫。德弘资本的投资项目涵盖了蒙牛乳业、中国平安保险、青岛海尔等多个知名企业。
回顾高鑫零售的历程，自2024年9月27日停牌至10月15日宣布接获要约人的要约申请，历时近100天，阿里巴巴最终决定将高鑫零售的股权出售给德弘资本。资深零售专家王国平分析认为，当前高鑫零售的资产处于相对低位，且零售业现金流充沛，这使得这笔交易的风险相对较低。
除了高鑫零售的交易外，阿里巴巴还计划在2024年12月17日以74亿元的总额向雅戈尔集团等买家转让银泰99%的股份。若这两笔交易均顺利完成，阿里巴巴将获得近200亿元的现金流。
然而，对于阿里巴巴而言，出售高鑫零售并非一笔盈利的交易。早在2017年，阿里巴巴为了推进新零售战略，斥资224亿港元入股高鑫零售，持有36.16%的股权。随后，在2020年10月，阿里巴巴又追加了279.57亿港元的投资，成为高鑫零售的控股股东。然而，如今阿里巴巴在退出时，仅以约131亿港元的价格出售了高鑫零售的股权。
在阿里巴巴入主高鑫零售的七年时间里，高鑫零售的业绩经历了起伏。自2022财年以来，高鑫零售开始出现亏损，2024财年亏损额更是扩大至超过16亿元。为了扭转局面，高鑫零售在2024年3月底启用了经验丰富的老将沈辉担任集团执行董事兼首席执行官。同年5月，阿里巴巴企业融资部负责人秦跃红也开始担任高鑫零售的非执行董事。这些人事变动被视为大润发“卖身”的信号之一。
尽管如此，在高鑫零售2025财年的中报（2024年4月1日至9月30日）中，公司成功实现了扭亏为盈。期内公司营收达到347.08亿元，同比下降3.0%，但期内溢利达到1.86亿元，同比增长149.2%。然而，随着高鑫零售达成出售协议，秦跃红也辞去了董事会职务，由德弘资本提名新的董事接替。
对于高鑫零售未来的发展方向，王国平认为，德弘资本可能会采取两种策略。一种是较为粗糙的投后管理方式，即出售剥离资产，在资本市场上快速获得收益。另一种则是长期策略，整合旗下投资企业的上下游链条，提升整体竞争力。考虑到德弘资本在乳制品、食品等行业拥有丰富的投资经验，未来可能会将相关产品或服务引入高鑫零售的商超体系，增加品类和SKU，提升销售额。
事实上，德弘资本过去已经投资了多个消费品牌，包括参与乳制品品牌“认养一头牛”的两轮融资，以及独家领投简爱酸奶的C轮融资。因此，有理由相信德弘资本未来会对高鑫零售进行一系列的战略调整，以实现更好的财务回报。
不过，在短期内，高鑫零售的经营层面可能不会发生太大变化。据沈辉透露，未来高鑫零售的整体经营决策、战略方向以及核心管理层都将保持稳定。
目前，高鑫零售的业务形态以大卖场（大润发）、中超（大润发Super）和付费制会员店（M会员商店）为主。其中，大润发Super和M会员店被视为企业的第二增长曲线，而体量最大的大润发则正在通过平价定位吸引消费者回归卖场。
