近日，古茗控股有限公司正式更新了其向港交所递交的招股书，由高盛与瑞银集团联合担任保荐人，预示着这家新茶饮巨头即将步入资本市场的大门，成为继其他两家知名茶饮品牌后的“新茶饮第三股”。
招股书数据显示，截至2024年前三季度，古茗已实现总营收166亿元，较去年同期增长了20.4%。若以2023年全年营收为基准，古茗在大众现制茶饮市场中排名第二，仅次于蜜雪冰城的427亿元，其后依次为茶百道的169亿元、霸王茶姬的105亿元和沪上阿姨的97亿元。这一业绩表明，古茗在激烈的茶饮市场竞争中，依然保持了稳健的增长态势。
古茗自2010年在浙江开设首家门店以来，至今已在全国范围内拥有9778家门店，距离万店规模仅一步之遥。招股书中，古茗特别强调了其“地域加密”的扩店策略，即在单一省份门店数量超过500家后，便形成了所谓的“关键规模”效应。凭借在关键规模省份的经验与优势，古茗逐步向邻近省份复制扩张，这一策略在浙江及其周边省份得到了成功实践。
值得注意的是，古茗的9778家门店中，仅有7家为直营店，其余均通过加盟商模式运营。加盟商为古茗贡献了总营收的近99%，主要包括销售货品、设备及提供门店配套服务的收入。2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，利润率为20.2%，远高于同期其他现制茶饮店的平均水平。
在门店布局上，古茗始终将下沉市场作为扩张重心。截至2024年前三季度，古茗80%的门店位于二线及以下城市，乡镇门店比例高达40%，这一比例远超其他头部品牌。然而，尽管古茗在下沉市场拥有显著优势，但今年前三季度的门店增速却明显放缓，仅净增777家门店，平均每月新增86.3家，远低于去年同期的194.3家。同时，同店总营收也出现了轻微下滑，显示出古茗在下沉市场的份额正面临竞争对手的蚕食。
古茗所处的10-20元价格带茶饮市场，是品牌最多、竞争最为激烈的红海市场。据《2023新茶饮研究报告》显示，虽然2023年市场增速仍高达44.3%，但随着市场逐渐饱和，行业增速预计将在2024年和2025年迅速下降至19.7%和12.4%。新茶饮市场的前两股——奈雪的茶和茶百道的投资市场表现也不尽如人意，这无疑给即将上市的古茗带来了不小的压力。
对于古茗而言，持续扩店策略虽然有助于巩固市场地位，但也可能进一步压缩加盟商的盈利空间。加盟商需要不断缩短同品牌门店的保护经营半径，同时还要面对其他品牌的同质化竞争。品牌对加盟商的管理疏忽也可能导致食品安全问题频发，进而影响品牌形象。
在产品线方面，古茗虽然拥有丰富的产品种类，包括鲜果茶、轻乳茶、奶茶、咖啡等，但始终缺乏一款能够引领市场的“明星大单品”。与此同时，古茗在品牌形象塑造上也存在不足，相较于霸王茶姬和沪上阿姨等竞争对手，古茗的品牌logo和店铺设计缺乏鲜明的特色。然而，通过与《魔道祖师》、《莲花楼》等二次元大IP的合作，古茗成功吸引了大量年轻消费者，截至2024年前三季度，其小程序注册会员数量已达1.35亿人，季度活跃会员人数超过4300万名。
尽管联名营销为古茗带来了显著的破圈效应和会员增量，但联名IP对品牌的长期影响仍需进一步观察。在存量竞争日益激烈的新茶饮市场中，古茗能否成功抢占更多市场份额，获取投资者的青睐，还需时间验证。同时，古茗在北方市场的空白以及供应链建设的挑战，也是其未来发展中需要重点关注的问题。
