近期，九州通医药集团股份有限公司（简称“九州通”）在资本市场的一系列动作引起了广泛关注。这家成立于1999年、2010年在上交所上市的医药流通巨头，近期不仅宣布其医药仓储物流基础设施公募REITs项目已获中国证监会核准，还计划转让部分医药仓储物流资产，并设立财务公司，同时对旗下子公司进行大幅减资。
九州通的这一系列举措，被市场解读为与其当前的资金状况紧密相关。随着“两票制”、带量采购等政策的深入实施，国内医药流通行业正面临前所未有的挑战。作为行业内的领军企业之一，九州通也承受着巨大的流动性压力和业绩压力。
据九州通高层透露，发行公募REITs及Pre-REITs项目旨在回笼大额权益性资金，减轻对传统债务融资方式的依赖。根据东吴证券的研报，这些项目有望为九州通贡献约16亿元的净利润。同时，设立财务公司也被视为降低资金使用成本的有效手段，通过提高资金周转效率、拓宽融资渠道，进一步降低资金成本。
然而，九州通的资金状况依然不容乐观。截至2024年9月末，公司资产负债率为68%，高于行业平均值65%。短期借款、长期借款以及一年内到期的非流动负债总额约141亿元，而公司的资本回报率却不到6%，意味着借款成本高于收益。九州通在2024年前三季度的经营活动现金流净流出27亿元，同比下滑433%，资金周转压力显著。
在业绩方面，九州通也遭遇了尴尬局面。虽然公司在2020年营收突破1000亿元大关，2023年营收更是上升至1500亿元，但2024年前三季度却出现了营收净利双降的情况。财报显示，公司营收增速下降近1%，归母净利润增速下降约7%，扣非净利润增速降幅接近6%。其中，西北地区和东北地区的业绩表现尤为糟糕，营收分别同比减少约7亿元和近8亿元。
除了资金和业绩压力外，九州通在人事方面也出现了较大变动。2024年下半年，公司核心人事包括副董事长、总经理、业务总裁等多个职位均发生了调整。这一系列的人事变动引起了市场的广泛关注，也引发了对公司未来发展的担忧。
九州通在合规管理方面也存在较大的改进空间。近年来，公司及旗下子公司累计涉及超过500条行政处罚，仅在2024年就超过20次。处罚事由包括销售劣药、经营不合规、提供虚假证明文件参与招投标、医保违规等。这些违规行为不仅损害了公司的声誉，也给公司的经营带来了潜在的风险。
在二级市场上，九州通的股价也长期处于低位震荡中。截至最近交易日收盘，公司股价距离历史高点已缩水六成。面对如此疲软的走势，投资者们纷纷表示无奈与失望。而九州通在年初定下的全年业绩目标，也面临着巨大的挑战。从前三季度的业绩表现来看，公司想要完成全年目标，除非在最后一个季度出现奇迹。
九州通能否在新任高管团队的带领下，实现业绩的突破和股价的反弹？公司能否有效应对当前的资金、业绩和合规管理挑战？这些问题都将成为市场关注的焦点。而九州通未来的表现，也将决定其能否重新赢得投资者的信任和市场的认可。
