颖通控股，中国香水品牌管理的佼佼者，其IPO之旅仍在紧锣密鼓地进行中。近日，这家香港香水集团更新了招股书，持续推动其在港交所主板的上市进程，意在夺得“中国香水第一股”的桂冠。回顾去年7月，颖通控股已初次提交了招股书。
然而，颖通控股在IPO前夕的举动引发了外界的广泛关注与质疑。据悉，该集团在递表前的三年内，向创始人、控股股东刘钜荣夫妇（上市前持股100%）累计分红6.31亿元，这一数字甚至超过了公司这三年的净利润总和5.5亿元。刘钜荣在创立颖通控股前，曾在国泰航空任职总舱务长。
颖通控股自1987年成立以来，以香水品牌管理为起点，2010年战略性地拓展至护肤与彩妆品牌领域，逐步转型为综合性美妆品牌管理公司。目前，其管理的外部知名品牌多达66个，包括Hermès、Van Cleef & Arpels等，业务范围涵盖产品代理分销、品牌管理与自有品牌运营。
财务数据显示，颖通控股的表现趋于稳健。凭借多年积累的庞大香水品牌代理网络，公司营收与利润整体呈现增长态势。仅在2025财年上半年（截至2024年9月30日），其便实现了过亿的盈利。
尽管颖通控股手握爱马仕、梵克雅宝等奢侈品香水的品牌管理运营权，但其面临的挑战同样不容忽视。近年来，不少奢侈品巨头开始收回香水、美妆业务，这对颖通控股构成了不小的威胁。例如，开云集团与厉峰集团均成立了美妆部门，并宣布将收回旗下品牌的香水业务代理权。
招股书显示，颖通控股与品牌授权商订立的大部分协议初始期限为3至5年，续签协议需双方同意。未来若公司未能与品牌授权商保持稳定合作，或合作条款发生重大变动，将可能对其经营业绩产生不利影响。事实上，2022年已有一家奢侈品牌的授权商决定不再与颖通控股续约，导致其分销渠道毛利率下滑。
为了降低对外部品牌代理的依赖，颖通控股也在持续发力自有品牌。早在1999年，其便开始运营自有品牌Santa Monica，主要经营眼镜产品。近年来，该品牌开始进军香水领域。然而，面对国内日益激烈的香水市场竞争，Santa Monica尚不足以成为公司的收入支柱。据招股书，该品牌香水业务在2024财年的收入同比缩减超40%。
颖通控股还在2016年推出了自营零售渠道品牌“拾氛气盒”，作为一个香水主题的一站式购物空间。然而，该品牌线下门店的扩张步伐却趋于缓慢，目前仅有4家门店分布在上海、深圳、昆明与宁波。
颖通控股显然不满足于现状，其野心远不止于成为“中国香水第一股”。中国香水、香氛市场的巨大潜力吸引了众多美妆、奢侈品品牌的关注。欧莱雅中国、雅诗兰黛集团等巨头纷纷通过战略投资、品牌合作等方式押注香水赛道。颖通控股依托强大的代理分销和品牌运营能力，已在这个领域深耕40年，成为行业“隐形冠军”。
此次上市，颖通控股计划将募集资金用于扩张“拾氛气盒”的线下网络门店、继续投资自有品牌Santa Monica以及收购和投资外部品牌。据招股书透露，公司未来三年计划进行一项或多项收购，并瞄准功效护肤、医美等热门领域。这意味着颖通控股的发展重心将不再局限于香水业务，而是逐渐向美妆板块发力，对标雅诗兰黛、欧莱雅等美妆集团的发展路径。
