作者丨柴鑫洋 毕然
编辑丨李文贤
与奈雪的茶、茶百道的表现如出一辙，古茗也经历了上市首日即破发的魔咒，股价连续两天下跌。
盘点发现，虽然古茗在2024年前三季度保持增长，但在新茶饮行业竞争加剧的背景下，古茗的拓店步伐放缓，加盟商流失率也逐步增高。
古茗招股书显示，2024年前三季度，古茗现有加盟店的单店日均GMV下滑4.35%。
“古茗上市破发是在意料之中。”中国食品产业分析师朱丹蓬认为，资本市场更为看重的是企业的可持续发展潜力，就当前情况而言，古茗尚未成为一个真正意义上的全国性品牌。
古茗成新茶饮第三股，上市首日跌超6%
古茗，没能逃过茶饮上市魔咒。
元宵节当天，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）在港交所上市，成为第三家新茶饮上市公司，发行价为9.94港元。
根据招股书披露的信息，截至最后实际可行日期，创始人王云安持有古茗43.21%的股份，是公司的第一大股东。
与茶百道无基石投资者不同，古茗引入5名基石投资者，包括腾讯、美团龙珠、正心谷资本、Duckling Fund和元生资本，认购总额约7100万美元（约5.53亿港元）。
上市当日，公司早盘微涨。但午后股价急速跳水，盘中最大跌幅约10%。最终收盘价为9.3000港元/股，跌6.44%。全天交易额13.57亿港元，市值216.9亿港元。
2月13日，古茗股价一度下跌超11%。截至收盘，古茗报9.160港元/股，跌1.51%，市值213.7亿港元。
奈雪的茶和茶百道的上市表现，也给新茶饮市场带来了一股寒意。
奈雪的茶上市至今跌幅已超过90%，其上市发行价为19.8港元/股，目前股价仅为1.30港元/股。上市之初的市值一度接近300亿港元，如今市值缩水至22亿港元。
截至2月13日收盘，茶百道股价为9.60港元/股，其上市发行价为17.5港元/股，跌去45.14%。如今，总市值约142亿港元。
市场份额约9%，单店日均GMV下降
从营收与层面来看，古茗还在保持增长。
招股书显示，古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。
数据显示，2024年前三季度，古茗收入64.41亿元，同比增长15.6%；净利润为11.20亿元，同比增长11.7%。
2021年至2023年，古茗的营收分别为43.84亿元、55.59亿元和76.76亿元；净利润分别为0.24亿元、3.72亿元和10.96亿元。
据灼识咨询报告数据，按照2023年的GMV计算市场份额的话，中国前五大现制茶饮店品牌依次为蜜雪冰城、古茗、茶百道、霸王茶姬、沪上阿姨，市场份额依次为20.2%、9.1%、8.0%、5.0%、4.6%。
从已上市的奈雪的茶及茶百道来看，茶饮行业并不乐观。
奈雪的茶2024年上半年收入为25.44亿元，同比降低1.9%。净利润由 2023 年同期的 0.66 亿元变为亏损 4.35 亿元。
而茶百道上半年收入23.96亿元，较去年同期减少10.0%。净利润由去年上半年的5.88亿元减少约60%至2.37亿元。
古茗招股书显示，2024年前三季度，古茗现有加盟店的单店日均GMV下滑4.35%。新开加盟店的单店日均GMV降幅为10.34%。
拓店步伐放缓，加盟商流失率连增
作为加盟品牌扩张的主要方式，古茗的拓店步伐已经开始放缓。
古茗2024年前9个月，新增门店700多家。而2023年时，一年新增了2000多家门店。
招股书显示，截至2024年9月30日，古茗共拥有9778家门店。
从分布来看，古茗在全国仍有17省份尚未涉足。古茗的加盟商也在加速流失。
2021年-2023年，古茗加盟商流失率分别为6.2%、6.7%、8.3%。2024年前9个月，新增加盟商871个，退出643家，流失率增至11.7%，创历史新高。
对于未来的发展，古茗招股书中表示，所得资金预计将用于继续提升业务管理和门店运营的数字化；加强供应链能力和提升供应链管理效率；加强品牌建设和与消费者联系；持续推行地域加密策略，加强对加盟商的支持，并进一步建立紧密的加盟商团体；提升产品研发能力等。
“古茗上市破发是在意料之中。”中国食品产业分析师朱丹蓬认为，门店主要聚焦于三四五线城市，在一定程度上限制了其品牌影响力，进而影响了其渠道拓展能力。不仅如此，古茗在品牌效应、粉丝基础以及供应链完整性方面也存在明显短板。
