在港股市场持续攀升的背景下，互联网巨头百度（纳斯达克：BIDU；香港联交所：9888（港币柜台）、89888（柜台））近期启动了新一轮融资活动。
百度近日揭晓了其20亿美元可交换债券的定价详情，这批债券将于2032年到期。此次债券发行遵循《1933年美国证券法》S规例，主要面向非美国投资者，在美国境外以离岸交易方式进行。
据百度透露，预计将在2025年3月12日左右完成债券发行，但前提是需满足常规交割条件。这批债券的参考标的为携程集团（联交所：9961）在港交所上市的普通股。债券持有人在债券发行一周年内不得进行交换，但一旦发生违约事件且持续存在，债券持有人则有权随时交换债券。
从债券发行日起满一周年至到期日前六个月期间，债券持有人仅能在满足特定条件后将债券交换为现金。此后直至到期日前第二个交易日，持有人可自由选择将债券交换为现金。在满足一定条件下，百度有权选择以持有的携程股份代替现金支付，或以现金与携程股份结合的方式支付。值得注意的是，这批债券不可交换为携程的美国存托股。
此次债券的初始交换率为每100,000美元本金可交换1,107.0457股携程股份，相当于每股携程股份约702.13港元的初始交换价，较对冲配售中的每股价格（491.00港元）溢价约43%。这一初始交换率将根据债券条款进行调整。
这批债券不仅固定利息为零，本金也不会增值，除非在2032年3月12日前根据债券条款被回购、赎回或交换，否则将在当日到期。债券持有人有权要求百度在2029年3月12日以现金回购全部或部分债券，回购价等于债券本金金额的100%。同时，百度在特定条件下也有权赎回这批债券。
百度计划将债券发行所得款项净额用于偿还部分现有债务、支付利息及一般公司用途。根据《证券法》规定，百度在交换债券时交付的携程股份需可自由转让，这批债券预计将在法兰克福证券交易所公开市场板块上市。
回顾百度的投资历史，投资去哪儿无疑是百度最成功的案例之一。去哪儿与携程的合并使百度成为了携程的最大股东。2015年10月，百度与携程达成股权置换交易，交易完成后，百度拥有代表约25%携程总投票权的普通股，而携程则拥有约45%的去哪儿总投票权。
尽管百度对去哪儿的初始投资额仅为3亿美元，但通过减持携程股份，百度已套现数十亿美元，至今仍保持着携程最大股东的地位。截至最近交易日，携程市值达到415亿美元，而百度市值为332亿美元，携程市值已超越百度。
根据携程年报，截至2024年2月29日，携程共有646,691,754股股份，其中联合创始人梁建章持股5%，范敏持股1%，执行董事兼CEO孙洁持股1.9%，而百度持股比例为9.4%，持股价值高达39亿美元。
相比之下，百度在其他领域的投资，如19亿美元投资91助手、21亿美元收购YY直播、以及大力投入O2O和极越汽车等项目，均未取得显著成功。当前，百度正全力投入AI领域，致力于打造文心大模型，但在发展势头上仍面临来自DeepSeek等企业的竞争压力。
进入2025年，百度的融资动作明显加快。近期，百度宣布了100亿元人民币优先票据的定价，包括2030年到期的75亿元人民币2.70%票据和2035年到期的25亿元人民币3.00%票据。百度预计将于2025年3月12日左右完成这批票据的发行，所得款项将用于偿还部分现有债务、支付利息及一般公司用途，这批票据预计将在港交所上市。
百度还宣布与欢聚集团达成协议，收购其拥有的中国内地视频娱乐直播业务YY直播，总收购价约为21亿美元。作为交易的一部分，百度之前根据已失效的股份购买协议存入的约16亿美元资金已全部释放，百度计划将这部分资金用于云及AI基础设施建设。
2025年被视为“模型年”，百度文心4.5已在研发中，并计划在下半年发布下一代人工智能模型Ernie 5.0，该模型在多模态能力方面将有显著提升。
